一、PTA加工费及MX-石脑油价差延续压缩，烯烃较芳烃延续走强。据新华社德黑兰10月30日电，伊朗伊斯兰革命卫队海军30日发表声明说，两艘“违规”油轮在试图经由霍尔木兹海峡未经授权的航道通行时发生意外，后在海峡以南海域被拦停。据新华社科威特城10月29日电，萨那消息：也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚29日说，该组织使用导弹和无人机对沙特阿拉伯境内石油和民航设施及一处军事阵地多次发动袭击。我们认为：霍尔木兹海峡非正常通行及俄乌冲突预计进一步加剧低价能源的供应短缺。根据同花顺金融，截至10月29日，中国山东地炼常减压开工率和独立炼厂产能利用率本期提升，国内主营炼厂常减压开工率和炼厂重整装置产能利用率小幅下降，继续关注后续低价原油可得性能否恢复。我们维持以下判断：原油及石油产品及部分化工品低库存现实预计仍能提供较强下方支撑，能源市场的非正常状态预计仍提供额外风险溢价。
　　二、PTA国内负荷大幅提升，PTA本期再度累库。
　　三、聚酯产品库存分化。据ifind，本期涤纶短纤工厂库存天数下降，聚酯瓶片库存可用天数持稳，其余聚酯产品均累库。
　　四、PTA与PX平衡表需高频动态调整，本期PTA平衡表预期再度累库。平衡表预估：我们维持聚酯11-12月低负荷预估。PTA国内供应本期大幅增加。Q4 PX预计持续累库但累库幅度环比上期大幅收窄；PTA11-12月预计转为累库预期。从平衡表角度看PX-聚酯并不乐观，但鉴于PX和PTA今年利润及负荷波动较大，平衡表动态调整频率较高。
　　我们认为：原油成本端偏强，汽油延续走弱，调油组分MX、甲苯估值走弱，MX石脑油价差延续压缩，MX或转为生产PX；PTA装置本期重启为主，PTA平衡表本期也转为累库。由于PX-聚酯平衡表仍偏累库，绝对价格上涨仍来自于成本抬升的自上而下传导。作为纯油头化工品和芳烃，PX和PTA的绝对价格需关注成本、汽油利润以及自身平衡表环比变化。
　　风险提示：（1）原油低库存上行风险加剧；（2）聚酯产品阶段性去库需要油价反弹持续，但油价涨幅过大或过高仍会抑制需求；（3）需求端超预期下降风险；（ 4）地缘冲突反复终端投机需求或仍不足。