核心矛盾梳理
　　本周沪铝主力上涨45元/吨至23,395元/吨。铝锭库存持续下降，近月货源偏紧，为铝价提供支撑；但随着价格反弹，下游采购趋于谨慎，去库速度放缓，现货升水明显回落。截至10月29日，铝锭社会库存为54.9万吨，较上周四减少3.4万吨，较本周一仅减少0.4万吨；10月30日华东现货升水降至120元/吨，较上周回落130元/吨。低库存是当前铝价的主要支撑，但需求转弱已经开始影响现货市场。
　　美联储本周按市场预期维持利率不变，但能源价格上涨带来的通胀压力，市场继续关注后续加息的可能。高利率和偏强的美元限制有色金属上涨空间；中东冲突及霍尔木兹海峡航运风险则抬升能源和运输成本，支撑海外铝价。本周宏观因素对铝价的影响较为复杂，国内库存和现货变化是沪铝定价的主导因素。
　　电解铝方面，国内周度产量小幅增加，铝水比例环比下降0.44个百分点。高比例铝水直供和部分地区运输不畅限制铝锭进入社会流通，铝锭和铝棒库存分别下降3.4万吨和1.05万吨。沪铝连续—连一价差扩大至380元/吨，近月货源偏紧的格局延续；与此同时，三地现货升贴水回落，铝棒加工费下降，反映下游对高价的接受度降低。当前铝价上涨主要依靠流通货源偏紧支撑，需求端的推动有所减弱。
　　氧化铝方面，本周主力上涨31元/吨至2,607元/吨，现货指数却下跌4.41元/吨至2,648.77元/吨，期现走势出现分化。广西部分企业检修、压产，带动周度产量回落至177.1万吨，但行业库存继续增加，现货价格仍受供应宽松压制。本周期货反弹主要来自成本附近的价格修复和局部减产预期，后续能否延续需要观察减产对库存的影响。
　　铸造铝合金方面，ADC12现货上涨150元/吨至24,900元/吨，期货主力下跌35元/吨至22,820元/吨。合规废铝供应偏紧，铝合金库存下降，对现货价格形成支撑；但样本企业利润降至9元/吨，下游订单改善有限，原料成本上涨难以完全向下游传导。铝合金期货总体跟随沪铝波动，现货价格则受到废铝供应约束，表现相对坚挺。