核心矛盾
　　当前豆粕盘面交易重点在于：USDA周度出口销售数据创近三年单周新高，但美豆收割进度略超过五年均值、叠加巴西总统选举后雷亚尔大幅贬值，外盘承压回落至1242美分附近。对于国内豆粕，库存加速累积，上周压榨厂豆粕库存为118.64万吨，环比增加21.2%、较去年同期的94.03万吨高出26.2%，处于历史同期高位。油厂开机维持高位，周度压榨量回升至207.51万吨，环比增加10.5%，而原料端港口大豆库存873.9万吨、油厂大豆库存718.17万吨，环比回落6.8%，但仍处季节性高位。本周库存增加的原因在于开机维持高位而下游提货以刚需为主。后市来看，供应端，美豆正值收获季节，盘面压力较大，目前收割进度已至79%。巴西大豆则正值播种期，目前播种进度已达到40%，因天气原因，各州快慢不一。需求端来看，出口方面，巴西雷亚尔贬值使得进口成本下移，内盘成本支撑相应减弱。生柴需求方面，EPA对2026年和2027年的配额分配方案仍存在不确定性。
　　当前菜粕盘面交易重点在于：跟随豆粕下跌但跌幅小于豆粕，加拿大菜籽收割进入尾声后供应压力转向现实，ICE菜籽高位回调。对于国内菜粕，库存延续回升，上周沿海主要油厂菜粕库存为2.60万吨，环比增加20.4%。后市来看，原料端菜籽库存降至19.93万吨，环比减少8.7%，对应开机小幅回落。需求端来看，水产需求旺季结束，菜粕需求支撑进一步减弱，短期仍以跟随豆粕为主