事件：广发证券发布2026年三季报。2026年前三季度公司分别实现营收和归母净利润370.56和160.27亿元，同比分别+41.6%和+46.6%；26Q3公司营业收入和归母净利润分别为101.73和43.76亿元，同比分别-5.5%和-2.0%，环比分别-33.1%和-37.0%。26Q1-3公司加权平均ROE同比+2.77pct至11.0%；剔除客户资金后经营杠杆为4.69倍，较年初+1.9%。
　　收费类业务全面高增，A/H股权承销显著放量。收费类业务方面，2026Q1-3公司经纪、投行和资管净收入分别为96.22、7.74和72.66亿元，同比分别+37.9%、+50.2%和+28.4%。A股市场26Q3日均成交环比-21.1%，公司26Q3经纪业务净收入30.67亿元，环比-10.2%，经纪业务在市场成交有所放缓下有一定韧性。投行业务，2026Q1-3公司A/H股股权承销规模同比分别+550.9%、+95.7%至185.59亿元、232.79亿港元；境内债券承销规模同比+35.3%至3693.97亿元，投行表现稳健。资管是26Q3唯一环比正增业务，优势突出，旗下易方达基金、广发基金26Q3非货AUM较年初分别为+2.6%、+7.1%，行业内分别排名第1、第3，头部地位稳固。
　　投资收入同比高增支撑业绩，科技项目投资收益对冲部分投资损失。2026Q1-3公司实现利息收入和自营投资收入分别为13.87和165.60亿元，同比分别-18.0%和+62.3%。26Q3公司自营投资收入32.10亿元，同比-28.12%、环比-60.8%，其中投资净收益同比由9.81亿元增至95.49亿元，公允价值变动损益为-62.25亿元，公司参与投资长鑫科技、燧原科技于26Q3上市，带来一定账面浮盈。金融资产较年初+19.7%至5783亿元，主要系TPL资产较年初+33.2%至4825.56亿元影响。
　　公司资管业务优势稳固，投资业务表现亮眼，看好公司在财富管理转型趋势下长期竞争优势。预计公司2026年归母净利润197.74亿元，同比+ 44.3%，对应10月30日收盘价A股PB为0.9，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场波动风险、业务风险、资本市场改革推进不及预期。