事件：10月29日，广发证券公布2026年三季报。9M26广发证券实现营业收入370.6亿/yoy+42%；实现归母净利润160.3亿/yoy+47%；9M26加权平均ROE（未年化）10.95%/yoy+2.77pct。3Q26单季度实现营业收入101.7亿/yoy-5.5%，实现归母净利润43.8亿/yoy-2.0%。
　　轻资本业务全面增长，投资业务3Q单季回落。9M26公司经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）分别实现收入96.2、7.7、72.7、13.9、147.2亿元，分别同比+38%、+50%、+28%、-18%、+57%，收入占比分别为26.5%、2.1%、20%、3.8%、40.5%。3Q26单季看，投行、资管等轻资本业务延续增长，单季收入分别yoy+44%、+22%；三季度权益市场回调拖累投资业务，3Q26投资净收入（含汇兑）23.6亿/yoy-43%。
　　投资规模保持扩张，年化投资收益率提升。经营杠杆环比下降，投资杠杆微升：3Q26末公司总资产11310亿/较年初+15.9% /qoq-5.2%，期末经营杠杆4.87x /qoq-0.08x；期末投资资产规模5865亿/较年初+19.9%/qoq+2.1%，期末投资杠杆3.28x /qoq+0.03x。测算9M26年化投资收益率3.65% /yoy+0.75pct；9M26年化负债成本2.24% /yoy+0.01pct。
　　投行收入同比高增，IPO及债券承销市占率提升。股权业务方面，报告期承销境内IPO 44.4亿/yoy+723%，市占率1.98% /yoy+1.3pct；再融资承销规模83.8亿，市占率1.95% /yoy-0.2pct。债券业务方面，9M26债券承销（含转债）规模3669亿/yoy+38%，市占率2.75% /yoy+0.6pct。
　　投资分析意见：维持"强烈推荐"评级。广发证券轻资本业务全面增长，经纪、资管优势持续巩固，投资业务单季虽有回落但展现韧性。根据市场交投活跃度调整盈利预测，预计2026-2028E广发证券归母净利润分别为196.8、202.9、209.4亿元，同比+44%、+3.1%、+3.2%。10/29收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为0.96x、0.88x、0.81x，动态PE分别为7.4x、7.2x、7.0x。
　　风险提示：市场交投活跃度大幅下降；权益市场波动影响投资收益；IPO规模下降。