事件概述
　　中国太保发布2026年三季报。2026年前三季度，集团实现归母营运利润（OPAT）300.81亿元，同比+5.6%，Q3单季同比+4.3%；归母净利润364.03亿元，同比-20.3%，Q3单季同比-68.4%；期末归母净资产3,301.46亿元，较年初+9.3%；加权平均ROE为11.4%，同比-4.4pct。
　　分析判断: 
　　寿险：NBV承压。
　　2026年前三季度，太保寿险实现NBV 143.51亿元，同比-6.5%，主要系去年同期高基数。拆分来看，新单保费（按新保业务规模保费口径，下同）840.84亿元，同比-1.3%；NBVM（用NBV/新单保费近似估计）同比1.0pp。分渠道看，代理人渠道实现新单保费381.26亿元，同比+14.9%，其中期缴221.55亿元，同比-0.2%；续期业务1,472.09亿元，同比-2.6%。截至三季度末保险营销员18.2万人，较年初-1.6%。银保渠道新单保费320.50亿元，同比-15.7%，其中期缴144.05亿元，同比-9.9%；续期业务303.75亿元，同比+49.6%，存量续期对渠道规模形成支撑。
　　财险：COR同比改善，三季度环比受巨灾影响抬升。
　　2026年前三季度，太保产险实现原保险保费收入1,632.45亿元，同比+1.9%。分险种看，车险原保费收入805.33亿元，同比+0.1%，其中家用车保费占比同比+0.4pp；非车险原保费收入827.12亿元，同比+3.7%。太保产险承保综合成本率96.2%，同比优化1.4pp，较上半年环比有所抬升，主要系三季度极端天气高发期影响。
　　投资：权益市场波动拖累总投资收益率。
　　截至三季度末，集团投资资产32,357.56亿元，较上年末+6.4%；2026年前三季度净投资收益率2.4%（未年化），同比-0.2pp；总投资收益率2.5%（未年化），同比-2.7pp，主要受资本市场波动影响。从利润表来看，公司前三季度公允价值变动损益-245.15亿元，相比去年同期的418.93亿元大幅转亏，拖累总投资收益率。
　　投资建议
　　我们继续看好公司负债端经营质态稳步改善。结合公司2026年三季报业绩表现，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年保险服务收入为3,090/3,309/3,540亿元；下调2026-2028年归母净利润为476/517/534亿元（此前预测为597/620/644亿元）；下调2026-2028年EPS为4.95/5.38/5.55元（此前预测为6.21/6.45/6.69元）。2026年10月30日收盘价30.66元对应的PEV分别为0.45/0.42/0.39倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。