事件：公司发布2026年三季度业绩报告。2026年前三季度公司实现营业收入65.8亿元，同比增长2.2%，实现归母净利润5.2亿元，同比下降48.4%。其中，2026年第三季度公司实现营业收入21.6亿元，同比下降6.9%，环比下降7.7%，实现归母净利润1.0亿元，同比下降69.7%，环比下降50.5%。
　　三季度营收同环比下降主因国内竞争加剧导致开工下滑。随着欧盟对华半钢胎反倾销落地，国内出口欧盟半钢胎数量骤降，根据海关总署数据，2026年1-9月中国出口欧盟半钢胎共计3886万条，同比下降47.8%。由于对欧出口的下降导致国内轮胎行业竞争进一步加剧，国内开工明显下滑，根据同花顺数据，2026年第三季度国内半钢胎行业平均开工率约为64.3%，同比/环比分别下降6.8/6.9pct。
　　原材料成本上涨叠加汇兑因素导致利润承压。2026年三季度，由于中东地缘局势持续演绎，以及厄尔尼诺影响天然橡胶产量预期，导致公司主要原材料天然橡胶、顺丁橡胶、炭黑等价格持续上涨。根据百川盈孚数据显示，2026Q3国内顺丁橡胶、炭黑市场均价约为14295、8858元/吨，同比分别上涨22%、30%。三季度天然橡胶市场均价约为17500元/吨，同比上涨20%，原材料成本上涨导致公司毛利承压，2026年三季度录得毛利率14.8%，同比/环比分别-8.2/-4.2pct。同时，叠加三季度人民币依然处于升值趋势，2026年三季度美元兑人民币中间价约为6.78，较二季度升值约581个基点，因此由于人民币升值产生汇兑损失，进而影响公司利润。
　　落子土耳其，公司全球化布局再下一城。2026年10月，公司公告拟与土耳其轮胎分销与服务企业之一的TATKO集团共同投资建设土耳其年产700万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目，项目规划总投资2.7亿美元，其中公司投资占比90.1%，TATKO集团投资占比9.9%。公司“833Plus”全球战略布局再进一步。
　　盈利预测与投资建议：我们预测公司26-28年实现归母净利润7.2、11.2、14.6亿元，同比分别-36.5%、+56.7%、+30.5%，按照10月30日收盘价计算，对应PE分别为17、11、8倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧等