投资要点：
　　事件：森麒麟发布2026年三季报，报告期内公司实现营业收入65.81亿元，同比增长2.22%；实现归属上市公司股东的净利润5.24亿元，同比下滑48.35%，实现扣非归母净利润5.03亿元，同比下滑49.39%。其中2026Q3单季度实现营业收入21.59亿元，同比下滑6.87%，环比下滑7.7%；实现归母净利润1.04亿元，同比下滑69.65%，环比下滑50.47%；实现扣非归母净利润1.00亿元，同比下滑69.37%，环比下滑51.45%。
　　成本高位运行，公司盈利阶段性承压。2026年3月起，中东地缘局势不确定性大幅推升油价及运价。相应地，Q3内油价支撑合成橡胶价格高位震荡，同时天然橡胶价格亦处于相对高位。成本压制叠加汇率波动影响下，公司盈利短期承压。但后续来看，公司当前摩洛哥基地已实现扭亏为盈，运营进入良性发展通道，而四季度公司也已综合考虑成本、需求、品牌定位等多种因素后对国内及海外市场均进行了涨价，后续盈利能力有望逐步修复。
　　海外新基地落子土耳其，全球化布局保障未来成长。10月8日，公司发布《关于在土耳其投资建设高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目的公告》，公司拟与土耳其领先的独立多品牌轮胎分销与服务企业之一的TATKO共同建设年产700万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目，规划总投资27282万美元，其中公司（含全资子公司）投资占比90.1%，TATKO集团投资占比9.9%。土耳其立足欧亚大陆十字路口，地理位置绝佳；携手本土头部渠道伙伴共建项目，依托完善的汽车产业生态，有望打通配套与替换胎双重市场闭环。后续随项目逐步推进落地，公司有望在扩增产销规模的同时，进一步提升在国际市场的影响力与品牌力。
　　维持“增持”的投资评级。森麒麟是我国轮胎行业的领军企业之一。公司制定“833Plus”战略规划并不断持续落地，规划推进土耳其基地项目有望在全球范围内进一步扩张公司产能版图，未来公司盈利能力、品牌影响力有望持续增强。我们调整公司2026年EPS预测为0.66元并引入公司2027年-2028年EPS预测值分别为1.10元、1.49元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：油价及运价大幅波动风险；贸易摩擦升级风险；关税政策波动风险；下游需求不及预期风险。