富创精密Q3实现营收14.82亿元（yoy+47.31%，qoq+16.28%），归母净利0.99亿元（yoy+292.82%，qoq+29.91%），扣非净利9936.30万元（yoy+358.48%，qoq+91.33%）。2026年Q1-Q3实现营收38.00亿元（yoy+39.19%），归母净利2.33亿元（yoy+522.10%）。受益于下游设备公司订单需求旺盛，公司营收同比大幅增长，随着公司收入规模扩大，折旧摊销影响逐步稀释，毛利率同比持续改善。公司技术迭代持续优化，产品矩阵逐步完善，匀气盘、加热盘等产品客户导入顺利。展望后续，公司当前在手订单充足，下游客户持续加单，公司沈阳、南通、北京等工厂产能持续爬坡，未来增长可期。维持“买入”评级。
　　3Q26回顾：收入高增，规模化效应+经营效率提升带动利润释放
　　公司2026年Q3实现营收14.82亿元（yoy+47.31%，qoq+16.28%），受益于下游设备公司订单需求旺盛，公司市场份额进一步扩大。Q3公司毛利率为24.48%，同比上升2.25pct，环比下降2.27pct。毛利率环比下降主因产品组合波动影响，但随着公司收入规模扩大，折旧摊销影响逐步稀释，毛利率同比持续改善。公司持续围绕“产能前置、技术前置、人才前置”的中长期战略，主动加大了在关键资源、先进产能及人才方面的前瞻性投入。随着经营效率逐步提高，期间费用率同比下降。公司Q3扣非归母净利润0.99亿元，环比增长91.33%。
　　平台化布局，匀气盘、静电卡盘、金属加热盘及阀门等产品进展顺利
　　公司重点布局匀气盘、静电卡盘、金属加热盘及阀门等高壁垒产品。1）匀气盘公司形成多层钎焊内腔匀气盘、高深宽比同心槽匀气盘等产品矩阵，可适配先进逻辑、先进存储产线的刻蚀及薄膜沉积环节；2）静电卡盘相关产品完成国内部分设备厂商验证并实现国产化替代；3）金属加热盘产品通过多家国内外头部设备厂商认证；4）阀门领域初步完成国内外主流品牌阀门性能对比测试；5）核心先进制程外延设备的气柜新品设计已覆盖国内头部设备商。公司平台化战略进展顺利，持续完善半导体核心零部件产品布局。
　　半导体零部件需求旺盛，公司完善生产基地布局响应客户需求
　　SEMI预测2026年全球半导体设备销售额将创下1659亿美元的历史新高，同比增长23.2%，增长势头预计将持续至2028年。设备公司高成长拉动上游零部件供应商高景气，公司产能快速爬坡响应客户需求。1）沈阳工厂处于满产状态；2）北京工厂已于2025年下半年投产，配套国内头部半导体设备企业。3）南通工厂自2024年底持续爬产，规模化效应逐步释放。4）新加坡工厂已于2024年通过核心客户认证，产能逐步释放中。后续看好公司依托各基地持续强化属地化服务能力，市场份额进一步提升。
　　盈利预测与估值
　　考虑到下游需求旺盛，公司产能陆续释放，我们上修公司2026/27年收入预测10.98%/19.92%至55.61/75.48亿元，预测28年收入98.31亿元。考虑到随着规模效应体现以及公司增强经营效率，我们下修期间费用假设，对应上调归母净利润12.66%/35.54%至3.53/6.48亿元，预测28年归母净利润9.85亿元。近期板块估值显著抬升，公司新产能和新客户放量带动高增，盈利水平逐步回升，看好公司业绩弹性，基于80倍27年PE（行业均值69.1倍)目标价169.6元（前值：91.8元，90倍2026年PE），维持买入。
　　风险提示：全球半导体下行周期，零部件需求不及预期，行业竞争加剧。