事件：26年前三季度公司实现收入14.25亿元，同比+16.05%；归母净利润1.61亿元，同比+18.32%；扣非归母净利润1.47亿元，同比+32.43%。26Q3公司实现收入4.64亿元，同比+20.16%；归母净利润0.59亿元，同比+17.09%；扣非归母净利润0.55亿元，同比+32.54%。
　　毛利率同比提升，盈利韧性凸显。盈利方面，26年1-9月/26Q3毛利率为52.59%/52.35%，同比+2.10pct/+6.46pct，Q3毛利率改善明显。费用管控方面，26年前三季度销售/管理/研发费用率33.48%/3.93%/3.11%，同比+0.44pct/+0.11pct/-0.16pct；26年Q3销售/管理/研发费用率30.82%/4.46%/3.17%，同比+5.31pct/-0.30pct/-0.55pct。
　　扣非利润率持续上行，经营效能稳步提升。26年前三季度公司归母/扣非归母净利率为11.28%/10.28%，同比+0.22pct/+1.27pct；26Q3公司归母/扣非归母净利率为12.79%/11.79%，同比-0.33pct/+1.10pct。
　　盈利预测与评级：公司核心竞争力持续提升，品牌价值深入人心，多品牌矩阵布局满足消费者差异化需求，公司持续巩固立体式营销网络的搭建，多渠道协同发展。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.2/2.6/3.2亿元，同比增速分别为20.6%/20.9%/19.5%，当前股价对应的2026年PE为26倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、宏观经济波动风险、渠道拓展不及预期。