事件概述
　　登康口腔发布2026年三季报，2026Q1-Q3公司实现营收14.25亿元，同比+16.05%，归母净利润1.61亿元，同比+18.32%，扣非归母净利润1.47亿元，同比+32.43%。2026Q3单季度公司实现营收4.64亿元，同比+20.16%，归母净利润0.59亿元，同比+17.09%，扣非归母净利润0.55亿元，同比+32.54%。
　　分析判断:
　　收入端：收入稳步向上，营销&研发双轮驱动。
　　公司Q3收入延续上半年以来的稳增态势，我们判断主要得益于公司不断坚持“营销+研发”双轮驱动，持续夯实自身竞争力和提升行业地位。其中，营销端强化核心品牌“冷酸灵”的知名度和美誉度，加强“精耕分销、强化KA、电商和新零售并举”的策略，线上线下多渠道并行实现整体份额的提升。此外，研发端贯彻自主创新和产学研医四位一体，依托完备的创新体系和研发机制，将新材料和新机理融入产品，让传统口腔护理产品焕发活力，并积极布局智能口腔、口腔医疗等第二曲线。
　　利润端：毛利率提升&费用管控得当，扣非净利率同比增长。
　　盈利能力方面，2026Q1-Q3公司毛利率52.59%，同比+2.10pct；归母净利率11.28%，同比+0.22pct；扣非归母净利率10.28%，同比+1.27pct。2026Q3单季度毛利率52.36%，同比+6.46pct；归母净利率12.79%，同比0.33pct；扣非归母净利率11.79%，同比+1.10pct。公司毛利率稳步增长，判断系产品结构改善所致，此外费用率相对稳定，综合导致公司扣非净利率稳中有升。
　　期间费用率方面，2026Q1-Q3公司期间费用率为39.95%，同比+0.49pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为33.48%、3.93%、3.11%、-0.56%，同比分别+0.44pct、+0.11pct、-0.16pct、+0.10pct；2026Q3单季度公司期间费用率为37.91%，同比+4.59pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为30.82%、4.46%、3.17%、-0.54%，同比分别+5.31pct、-0.30pct、-0.55pct、+0.13pct。公司单Q3销售费用率有所增加，主要系营销投入增多所致，整体Q1-Q3费用率则表现平稳。
　　投资建议
　　公司深耕中国口腔清洁护理市场，在抗敏感细分领域线下市场常年占据第一，市场地位和品牌心智稳固。伴随抗敏感细分赛道渗透率的提升，以及公司“十五五”战略目标和“8462”行动等战略的持续推进，各项业务有望稳健发展。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为20.06/23.27/26.60亿元，2026-2028年归母净利润分别为2.23/2.69/3.18亿元，对应EPS分别为1.30/1.56/1.85元，对应2026年10月26日收盘价33.71元，PE分别为25/21/18X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）行业竞争加剧；2）新品推出不及预期；3）渠道建设不达预期。