公司发布2026Q3业绩，收入及利润表现均超预期。2026年前三季度收入14.25亿元，同比增长16.05%，归母净利润1.61亿元，同比增长18.32%，扣非归母净利润1.47亿元，同比增长32.43%。2026Q3收入4.64亿元，同比增长20.16%，归母净利润0.59亿元，同比增长17.09%，扣非归母净利润0.55亿元，同比增长32.54%。
　　高价爆品势能延续，品牌价值深入人心。公司爆品打造卓有成效，医研系列高端牙膏形成“专效修护+源生修护”双爆品矩阵。公司实行多品牌、多品类、多品种发展战略，公司旗下拥有核心品牌“登康”“冷酸灵”，以及高端专业口腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”。公司的核心品牌“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域拥有60%左右的市场份额，是中国抗敏感牙膏市场的领导品牌，根据尼尔森2026年截至6月线下零售统计数据，公司牙膏、儿童牙膏市场零售份额均进入行业前三，牙刷和儿童牙刷市场零售额份额位居行业第二和第一。
　　线上积极发力，线下实现广阔的深度分销，构筑壁垒深厚。公司拥有层次分明、全面覆盖的销售网络体系，制定了“精耕分销、强化KA、电商和新零售并举、拓展新渠道”的销售渠道策略，开拓OTC渠道以及口腔院线，口腔诊所专业渠道，进一步完善了线上线下多渠道协同发展的良好态势。公司根据“依托客户、业务前移、重心下沉、强化分销、服务市场”的渠道运作方针，通过分布在全国30余个省、自治区、直辖市以及2,000余个区/县的经分销商，实现了对数十万家零售终端的覆盖。公司线上、线下协同发力，线上打造高价爆品，线上爆品赋能线下，带动线下增长提速。
　　 2026Q3毛利率同比改善显著，产品结构升级持续。2026Q3公司毛利率为52.36%，同比提升6.46pct，净利率为12.79%，同比下滑0.34pct，期间费用率为37.93%，同比提升4.77pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为30.82%、4.53%、3.23%、-0.65%，分别同比+5.17、-0.14、-0.39、+0.13pct。受益于产品结构升级，高价品占比提升，公司毛利率同比改善显著，销售费用率同比提升主要系电商渠道布局、产品推广、品牌营销所致。
　　牙膏行业当下国产品牌份额提升正当时。公司冷酸灵品牌资产积淀深厚，国民品牌形象深入人心，抗敏功效成功占领消费者心智，立足口腔大健康积极进行品类拓展，新业务快速放量；线下经分销体系壁垒深厚，积极发力电商渠道，创新营销打造国货新动能，看好公司持续稳健增长。我们维持2026-2028年公司归母净利润预期为2.25、2.70、3.18亿元，分别同比增长24.5%、19.8%、17.6%，对应PE分别为23、19、16倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：电商竞争加剧，新品推广不及预期。