投资要点：
　　公司公告2026年半年报：2026年上半年公司实现营收9.61亿元，同比+14.16%，归母净利润1.01亿元，同比+19.05%，扣非归母净利润0.92亿元，同比+32.36%，销售毛利率/销售净利率分别为52.71%/10.55%，同比+0.10pct/+0.43pct。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为34.77%/3.67%/3.08%/-0.57%，同比分别-1.74pct/+0.29pct/+0.01pct/+0.09pct。Q2营收4.66亿元，同比+13.19%，归母净利润0.50亿元，同比+18.06%，扣非归母净利润0.45亿元，同比+32.69%。销售毛利率/销售净利率分别为52.84%/10.65%，同比分别+3.26pct/+0.44pct。
　　成人牙膏基本盘稳固，电动牙刷增速领先。按产品拆分：1）成人牙膏作为核心基本盘实现稳健增长，26H1实现营收7.79亿元，同比+15.00%，占营业收入的81.02%，毛利率52.91%，同比-0.68pct。2）成人牙刷实现营收0.96亿元，同比+14.80%，占营业收入的9.95%，毛利率47.39%，同比+6.45pct；3）儿童牙膏实现营收0.39亿元，同比+1.57%；4）儿童牙刷实现营收0.14亿元，同比-6.54%；5）电动牙刷实现营收0.12亿元，同比+81.51%，是第二增长曲线的重要方向；6）口腔医疗与美容护理产品等实现营收0.21亿元，同比+0.31%。
　　电商渠道高速增长，全域全渠道协同运营成效显现。按渠道分：1）电商及其他渠道实现营收3.86亿元，同比+18.78%，占营业收入的40.18%，毛利率57.73%，同比-2.62pct。2）线下东部/南部/西部/北部地区分别实现营收1.35/1.59/1.49/1.30亿元，同比分别+17.00%/+10.01%/+2.79%/+18.06%，此外，公司海外业务正式进军越南市场，完成海外供应链试点体系搭建，迈出海外业务的坚实一步。
　　研发创新持续加码，技术标准成果突出。公司拥有4个国家级、8个省部级创新平台，各级人才及博士20余人。26H1公司完成7款新产品开发，20余款牙刷产品焕新上市，4项技术成果通过省部级鉴定、牵头制定3项国家和行业标准；获国内专利授权10件，其中发明专利1件。
　　投资建议：公司成人牙膏基本盘稳固，电商渠道增长亮眼，冷酸灵龙头地位稳固，在抗敏感牙膏细分领域零售额市占率超60%，看好长期成长。我们预计登康口腔2026-2028年归母净利润分别为2.25/2.76/3.32亿元，同比+24.2%/+22.6%/+20.4%，EPS分别为1.31/1.60/1.93元，对应9月16日PE为22.4/18.3/15.2x，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；新品推广效果不及预期；原材料价格波动等。