事件：公司发布2026年三季报，2026Q1-3实现营业收入7.51亿元，同比+28.07%；归母净利润1.83亿元，同比+21.76%；扣非归母净利润1.80亿元，同比+22.19%。2026Q3单季度实现营业收入2.69亿元，同比+27.62%，环比+5.66%；归母净利润0.62亿元，同比+15.65%，环比2.63%；扣非归母净利润0.61亿元，同比+14.63%，环比-0.51%。
　　 Q3毛利率结构性改善、Q4出货有望环增：我们估计2026Q1-3绝缘材料出货3.5万吨+，成型制品出货1万吨+，其中26Q3绝缘材料出货约1万吨+，成型制品出货约0.3-0.4万吨，成型件出货及占比环比略增，受高毛利率成型制品占比提升影响，公司毛利率略有提升，Q4我们预计出货有望环比略增，成型制品占比有望进一步提升，全年我们预计出货4.5+万吨，公司募投产能有望于26年底释放，助力27年出货持续保持稳健增长。
　　期间费用率小幅上行，经营性现金流同比改善：公司2026Q1-3期间费用0.65亿元，同比+31.90%，费用率8.66%，同比+0.25pct。其中销售费用0.11亿元，同比+66.49%，主要系公司业务规模扩张、销售人员数量增加，以及积极拓展海外市场，境外展会参展费用及市场宣传投入增加。2026Q3单季度期间费用0.23亿元，同比+31.90%，环比+4.29%；费用率8.69%，同比+0.28pct，环比-0.11pct；经营性净现金流0.31亿元，同比+100.23%，环比-50.10%。截至2026Q3，公司存货1.22亿元，较年初+7.69%；合同负债437.00万元，较年初-0.85%。2026Q1-3经营性净现金流0.95亿元，同比+21.38%。
　　盈利预测与投资评级：考虑绝缘板材出货增长略低于我们预期，下调此前盈利预测，我们预计公司26-28年归母净利润为2.5/3.3/4.2亿元（前值为2.7/3.5/4.4亿元），同增27%/32%/27%，对应PE为19/14/11倍，考虑公司积极拓展海外业务及提升高盈利成型件业务占比，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游市场需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、海外市场拓展不及预期。