美国中期选举将于11月3日举行。作为衡量总统施政表现满意程度的关键“风向标”，美国选民将通过选举投票影响、决定国会的多数席位归属，同时选出加利福尼亚州、佛罗里达州、佐治亚州和密歇根州等州的州长，对特朗普余下任期的内政外交决策产生刚性约束。本报告试图回答一个问题：中期选举会在多大程度上、通过哪些渠道影响2027年及其之后的中美关系。我们核心判断是：方向由惯性决定，节奏由变量决定。
　　第一，共和党选情承压，丢掉众议院是大概率事件。美伊冲突以来国际油价大幅上行，生活成本问题瓦解了共和党最有优势的议题阵地。当前民主党领先幅度已超过2018年同期水平，方向性信号强烈。但“AI+民调”正在放大调查误差，叠加共和党重划选区，结果存在高估共和党劣势的弹性，参议院归属仍取决于少数战场州的博弈。
　　第二，涉华议题在本届中期选举中明显降温。中美关系改善、美国民众“中国威胁”民意基础萎缩、特朗普完全主导对华政策，使两党均未广泛将“中国牌”作为政治动员工具。
　　第三，中期选举带来“新变量”，将影响后续中美经贸互动的节奏。我们认为，中期选举将把美国内政压力传导至中美经贸关系，美国对华政策的主导权、执行顺序和特定议题发生变化，具体表现在国会、行政、选区和社会思潮四个领域的“新变量”：一是“脆弱多数”国会挤压特朗普对华政策空间。无论两院归属如何，两党都可能只占据“脆弱多数”甚至“极限多数”，放大“关键少数”议员权力。民主党“推翻或限制特朗普关税”的议程可能为中美进一步对等降税打开空间，但其重推价值观议题也可能损害中美政治氛围。二是行政部门对华“求成果”与“示强”的双向摆动加大。不排除特朗普更多接受国防部、国土安全部、财政部等主管部门意见，在出口管制、金融制裁等领域对中国采取更激进姿态。三是关键选区的产业利益影响中美经贸磋商成果落实。铁锈带与农业带的“双锚”利益结构决定成果兑现次序，2027年大概率延续“农产品先行、制造业慢进、敏感议题后置”。四是反AI”浪潮影响中美科技竞合。2027年及其后，中美经贸整体或呈现“合作空间广阔、成果兑现分化、政策波动加大”的态势。
　　第四，中美正走向“新常态”，中期选举不改其方向。相比“以压促谈”的旧惯性，当前中美正走向一种有管理、有底线、可完善的“新常态”竞合稳态。“新常态”不是中美关系的V型改善，而是两国在竞争和博弈中逐渐形成的一套行为逻辑与预期。中美有机会走向一种L型的建设性战略稳定：中美都认识到“L”长边的下滑风险，都寻求共同管理、共同延长，使两国关系走向更平稳的“L”短边路径，避免走向军事冲突等最坏的情况。中美“新常态”将跳出政治周期，在中期选举后持续。一是元首引领为“新常态”提供了跨政治周期的稳定预期。二是中国的“不可替代性”使维护对华经贸关系成为两党默契。三是中国坚决反制将促使特朗普政府更加关注维护存量成果。
　　风险提示
　　1.对美国政策理解不到位的风险
　　2.中期选举选情超预期的风险
　　3.全球地缘政治动荡超预期的风险