事项：
　　2026年10月28日，Alphabet（GOOGL）发布FY2026Q3业绩（截至2026年9月30日，即自然季度CQ2026Q3）并召开业绩说明会。
　　评论：
　　1.业绩情况：FY2026Q3公司实现营收1276亿美元，同比增长25%，连续第13个季度实现双位数增长，年化营收规模达到5000亿美元。经营利润406亿美元，同比增长30%，经营利润率31.8%；其他营业成本同比增长32%，主要来自TPU系统硬件成本与折旧增加。受所持SpaceX股价下跌带来的未实现亏损影响，其他收益与费用为-82亿美元，净利润与每股收益同比下降。资本开支514亿美元，叠加TPU系统备货与52亿美元欧盟罚款支付，单季自由现金流为-91亿美元。
　　2.营收划分：Google云收入翻倍且利润率升至36.2%，搜索受汇率与高基数拖累增速放缓至12%。Google云营收307亿美元，同比增长103%，占总营收比重升至约24%，AI基础设施、AI解决方案与核心GCP均表现强劲，TPU系统销售亦有实质性贡献；云经营利润率由23.7%提升至36.2%，积压订单达5610亿美元。Google服务营收963亿美元，同比增长11%，经营利润率40.7%；其中搜索收入633亿美元，同比增长12%，查询量增速为近五年最高，营收增速放缓主要受汇率、垂类扰动及AIMode当前变现水平较低影响；YouTube广告收入112亿美元，同比增长9%。
　　3.战略重点：Gemini 4 Argon首周开发者使用量爬坡速度为Gemini 3的3.5倍，当日发布的Carbon位列Artificial Analysis智能指数第一；一方模型API每分钟处理近320亿个token，为一年前的4倍以上，Gemini应用用户达10亿。近100家客户使用TPU，公司已与Crux AI及Oracle合作交付TPU系统，备货均对应已签署合同。agentic体验按先企业、后消费者的路径推进，AIMode广告同步扩展至国际市场。
　　4.业绩指引：2026年资本开支指引1950亿至2050亿美元不变，TPU系统收入将于2027年显著爬坡。公司预计四季度汇率逆风略大于三季度，搜索仍将面对去年同期加速形成的约两个百分点高基数；TPU系统销售预计四季度继续放量、2027年显著爬坡，第三方算力使用加大将在近期压制云利润率。2027年资本开支预计显著增加，折旧与数据中心运营成本将持续抬升，基础设施投入与TPU备货亦将压制自由现金流；公司预计投资周期内ROIC仍将显著高于资本成本。
　　风险提示：AI资本开支回报不及预期；AIMode等新搜索形态变现不及预期；算力供给约束云业务发展；TPU交付不及预期；前沿模型竞争加剧等。