事件：10月27日，公司发布2026年三季报。公司前三季度实现营业收入0.82亿元，同比+102.05%，其中单三季度收入为1397万元；归母净利润0.02亿元，由亏转盈，其中单三季度亏损1330万元。
　　核心品种表现支撑业绩增长。1）公司大单品具有较好的产量表现和综合抗逆性（耐高温、耐涝、抗病等），黄淮海夏播区域核心品种种植表现持续良好，三季度结算实际退货率低于预计退货率，制种成本延续下降，支撑业绩增长。公司前三季度实现毛利率26.7%(同比-1.7pcts)，净利率2.10%(同比+16.61pcts)，销售费用率18.82%（同比-10.74pcts)。2）截至3Q2026，公司合同负债4.21亿元，相比年初+2081.5%，同比+19.9%；主要系公司黄淮海区域核心玉米品种市场反馈持续良好，西南区域品种更新迭代达到预期，2026-2027年销售季预收货款均有所增加。
　　转基因玉米品种矩阵进一步完善。2026年10月，公司康农玉8009D、康农玉111DT两个转基因玉米品种通过国家审定，叠加此前已获国审通过的康农玉998D、康农20065KK，实现西南春玉米低海拔到高海拔种植区的基本覆盖，转基因玉米品种矩阵进一步完善。
　　投资建议：公司品种研发积累丰富，全国化布局推进，我们预计，公司2026-2028年实现营业收入4.34/4.87/5.45亿元，归母净利润1.07/1.21/1.39亿元，10月28日对应PE分别为18.8/16.6/14.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：存货减值风险、应收账款减值风险、品种迭代风险等