事件：10月26日盘后，公司发布2026年第三季度报告。
　　2026年前三季度营收同比增长约19.9%，归母净利润同比增长约3.4%
　　2026年前三季度公司实现营业收入379.56亿元，同比增长19.88%；归母净利润43.98亿元，同比增长3.38%；扣非归母净利润39.07亿元，同比增长0.49%。
　　分业务看，工业自动化与数字化业务实现销售收入约199亿元，同比增长约27%，其中通用自动化业务约159亿元，同比增长约33%（伺服系统约69亿元、变频器约48亿元、PLC&HMI约19亿元），智慧电梯相关产品约38亿元，同比增长约6%；新能源汽车动力系统业务约155亿元，同比增长约8%；新兴业务（智能机器人&数字能源）约21亿元，同比增长约88%。
　　2026Q3单季度公司实现营业收入132.81亿元，同比增长19.08%；归母净利润15.89亿元，同比增长23.55%；扣非归母净利润11.51亿元，同比下降5.37%。
　　毛利率承压，2026年前三季度毛利率、净利率同比-1.03、-2.05pct，2026Q3同比-2.06、+0.27pct
　　盈利能力：2026年前三季度销售毛利率、净利率分别约28.24%、11.59%，同比分别-1.03、-2.05pct。
　　2026年三季度公司销售毛利率、销售净利率分别为25.45%、12.04%，同比分别为-2.06、+0.27pct，环比分别为-4.76、-0.19pct。
　　费用端：2026年前三季度期间费用率16.20%，同比下降0.32pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约2.96%、4.14%、9.02%、0.08%，分别同比-0.34、+0.15、-0.43、+0.31pct。2026年三季度期间费用率为16.19%，同比基本持平。
　　工控与新能源车夯实基本盘，国际化与新领域拓展打开公司成长空间
　　公司是工控龙头，公司依托工业控制底层技术，从单一变频器供应商已逐步发展多层次、多产品、多领域的综合解决方案供应商。公司核心产品的三个行业均为大市场：3000+亿工控、850+亿机器人、1500+亿电车电驱系统。目前公司多项产品市占率领跑中国市场，2026年上半年公司1）工控：根据睿工业数据，按收入计，公司在伺服系统/低压变频器/中大型PLC/小型PLC分别位列中国市场份额第1/1/3/2。2）新能源车：根据NE时代数据，按装机量计，公司新能源乘用车电控/电机定子/驱动总成/车载充电机的中国市场排名第2/2/3/9。
　　核心看点：1）主业：工控周期筑底，AI产业投资、国产化替代、国内设备出海等因素有望驱动行业回升，新能源车业务进入收获期，稳步贡献利润；2）国际化：公司凭借“战略力+产品力+组织力”优势，加大资源拓展海外市场,力争将海外收入占比提升至20%以上，有望驱动业绩快速增长。3）新领域：公司近年来积极拓展新兴领域。①物理AI与人形机器人：工业AI是物理AI主要的应用场域，人形机器人则是物理AI最受关注的终端载体。作为工控龙头，公司已切入人形机器人赛道。后续有望凭借场景、平台等优势在未来的人形机器人市场中占据优势地位。同时，依托伺服、PLC、机器人等硬件载体沉淀工艺Know-how，公司有望践行“机理+数据”的融合路线，把工艺经验、设备机理与现场运行数据结合起来，构建适配产线的物理智能能力。②数据中心：公司已经有针对数据中心场景的液冷变频器解决方案，目前已协同下游客户实现终端应用。公司未来有望凭借场景、平台等优势在数据中心领域实现赶超。
　　盈利预测与估值：
　　公司立足海外市场拓展，叠加物理AI、人形机器人、数据中心等新兴赛道布局，全新打开中长期成长天花板。预计2026-2028年营收约534、630、728亿元，同比增长18%、18%、16%，CAGR=17%；归母净利润为55.8、68.6、82.4亿元，同比增长10%、23%、20%，CAGR=22%。对应PE为26、21、18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：制造业复苏不及预期；新能源汽车市场竞争加剧；产品技术开发进度不及预期；人形机器人商业化进展不及预期；物理AI行业不及预期；解禁风险。