九号公司689009 CH
　　3Q26电动两轮车逆势增长，盈利阶段性承压；下调目标价
　　3Q26公司收入同比增长14.1%至75.85亿元（人民币，下同），归母净利润同比下降37.2%至3.43亿元，毛利率同比下降5.5个百分点至23.5%，主要受业务结构调整、原材料成本上涨及研发投入增加等因素影响。电动两轮车销量同比增长21.7%，在行业需求承压背景下保持较快增长，但电摩占比提升及部分低价位产品放量拖累ASP及盈利表现。
　　展望2027年，两轮车产品结构优化及渠道效率提升有望推动毛利率修复，3C认证新规及行业监管趋严亦有利于头部企业扩大市场份额。割草机器人海外布局持续推进，有望贡献中长期增长。考虑短期盈利压力，我们下调2026–28年归母净利润预测，目标价下调至57.85元人民币，对应约16.9倍2027年PE，维持买入评级。