投资要点：
　　事件：中信证券公布2026三季报业绩。2026前三季度公司实现营业收入666亿元，同比+18.6%；归母净利润310亿元，同比+32.7%；加权平均ROE达10.21%，同比提升2.1pct。2026单Q3公司实现营业收入169亿元，同环比分别-27%/-36%；归母净利润77亿元，同环比分别-20%/-42%；单季度加权平均ROE达2.4%，同比-0.9pct。截至Q3末，公司总资产达2.35万亿，较年初增长13%，归母净资产3674亿，较年初增长15%；杠杆率4.65倍（权益乘数口径），较年初下降0.1倍。
　　点评：收费类业务占比提升，投资业务为业绩主要拖累。2026Q3公司收费类业务（经纪、投行、资管）收入占比63%，利息净收入占比9%，投资收益+公允价值变动损益占比22%。
　　1、经纪和财富管理：预计市占率提升及财富管理业务韧性提供支撑。2026Q3经纪业务手续费净收入为48.74亿元，同环比分别+7%/-1%，考虑2026Q3 A股股基日均成交额同环比分别+10%/-18%，而经纪业务手续费净收入同比增速接近成交额增速、环比增速远高于成交额增速，我们预计，一方面公司股基交易额市占率可能继续提升，另一方面由于财富管理业务有一定存量效应，存量基金保有规模带来的客户维护费（尾随佣金）等收入预计对经纪业务手续费净收入形成支撑。
　　2、投资银行：投行业务收入同环比稳健增长，长江存储等储备项目仍可期待。2026Q3公司投行业务手续费净收入21.02亿元，同环比分别+32%/+16%，我们认为主要受益于今年双创板融资改革深化以及港股IPO项目资源丰富。2026Q3，公司A股IPO承销金额135亿元，同环比分别+383%/-31%，市占率为10.54%，同环比分别+3.2pct/-19.5pct；公司港股承销金额227亿港元，同环比分别+14%/+108%，市占率为12.79%，同环比分别-11.7pct/+2.2pct。往后看，公司参与长江存储联合保荐、储备项目较为充足，我们预计投行业务将继续保持稳健水平。
　　3、资管业务：贡献稳定业绩支撑。2026Q3公司实现资管业务手续费净收入36.84亿元，同环比分别+13%/+0%；其中，华夏基金实现净利润5.81亿元，同比-33%，预计主要系ETF产品规模下滑影响。我们预计，中信资管和中信金石依旧依靠存量业务收取较为稳定的管理费收入，为公司业绩提供较好支撑。
　　4、投资业务：金融资产扩表节奏放缓，投资收益受市场波动影响承压。
　　2026Q3末，金融资产合计1.04万亿元，较年初+8.3%，较Q2+0.8%，单季度金融资产扩表有所放缓。其中，交易性金融资产/其他债权投资/其他权益工具投资较Q2末-5.9%/+69.1%/+21.0%，其他债权投资相比Q2末大幅增加385亿元。
　　2026Q3投资净收益+公允价值变动净收益合计37.14亿元，同环比-71%/-76%，我们测算公司前三季度金融工具综合投资收益率（年化）为5.10%，同比-0.58pct。
　　我们认为公司单季度投资业务利润下滑有多重因素，包括权益市场震荡期间方向性投资可能承受一定损失、衍生产品交易活跃度下降，以及一级股权项目估值下调等，例如我们测算，公司对臻宝科技、联讯仪器的跟投均分别在Q3带来约6亿元左右的投资收益下滑。
　　5、利息净收入：利息净收入同环比高增，债券资产配置增加及融资成本优化或为主要驱动。2026Q3利息净收入14.67亿元，同环比分别+169%/+109%，我们预计，一方面或为融资端资金成本不断优化，另一方面或为其他债权投资加仓带来较高利息收入。
　　盈利预测与评级：我们认为，在26年Q3权益市场有所调整的市场环境下，公司收费类业务中的经纪和资管业务展现出较强韧性，投资业务受市场波动阶段性承压。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为385/433/496亿元，同比增速分别为28.1%/12.5%/14.4%，当前股价对应的PB分别为1.20/1.10/1.00倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示。资本市场波动风险，宏观经济波动风险，行业政策变化风险。