事件：中信证券披露26年三季报，三季度逆风经营环境背景下，公司单季盈利表现同/环比降温。26年第三季度，公司实现营收169.0亿元，同比-26.6%/环比-36.3%；实现归母净利润76.8亿元，同比-20.2%/环比-41.5%。单季ROE（加权）2.40%，同比-0.90个百分点。2026年前三季度，公司合计实现归母净利润310.2亿元，同比+32.7%。
　　财富零售：三季度市场交投环比降温，公司经纪业务创收展现韧性优势。26Q3市场日均股基交易额约2.76万亿元，同比+10.7%/环比-17.8%，市场交投环比降温。同时，根据26H1数据测算，行业平均佣金费率较25年进一步下滑约16%。因此，行业经纪业务季度经营同/环比维度均承受一定压力。26Q3公司实现经纪业务手续费净收入48.7亿元，同比+7.4%/环比-1.3%，呈现出强劲韧性，或得益于领先的财富管理转型推进力度。26年前三季度，公司合计实现经纪业务手续费净收入147.3亿元，同比+34.7%。
　　投资银行：投行业务延续回暖修复态势。26Q3公司实现投行业务手续费净收入21.0亿元，同比+32.1%/环比+15.8%。26年前三季度，公司合计实现投行业务手续费净收入51.2亿元，同比+38.9%。26年前三季度，公司IPO承销金额353.2亿元（Wind发行日口径，下同）同比+529.3%；市场份额16.7%，排名市场第3，同比提升2位；债券总承销金额18396.4亿元，同比+6.3%，市场份额13.8%，排名保持行业首位。
　　资产管理：资管业务创收总体稳健，华夏基金单季盈利贡献同比承压。26Q3公司实现资管业务手续费净收入36.8亿元，同比+13.0%/环比+0.2%。前三季度合计实现资管业务手续费净收入108.7亿元，同比+24.9%。华夏基金26Q3实现净利润5.8亿元，同比-32.9%。26Q3末，华夏基金非货管理规模约12,229.8亿元（Wind剔除ETF联接基金市值口径），较去年末-15.5%，保持行业第二。
　　自营投资：金融投资资产规模保持平稳，结构积极调整，单季收益表现同/环比降温。26Q3末公司金融投资资产测算为10,964亿元，较26H1末-0.1%。结构方面，交易性金融资产较26H1末-5.9%；其他债权投资较26H1末+69.1%；其他权益工具较26H1末+21.0%；衍生金融资产较26H1末-14.1%。测算三季度公司实现投资收益39.0亿元，同比-68.0%/环比-72.8%。26Q3单季投资收益率测算为0.4%。
　　投资分析意见：下修盈利预测，维持“买入”评级。预计公司将持续受益于行业生态格局优化，结合行业经营环境实际，下修26-28年盈利预测为381.01亿元/421.06亿元/471.26亿元（原预测为：401.27亿元/443.91亿元/495.08亿元），同比分别+26.7%/+10.5%/+11.9%。现价对应26-28年PB1.25x/1.15x/1.06x，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；跨境资本流动、大宗商品价格波动带来市场风险。