季报重点内容:
　　生产经营情况
　　1）镍
　　2026Q3镍产量为61,103吨，环比增长41%，同比增长14.1%。环比增长主要由于Norilsk基地增加处理停航期积累的原料，以及Kola基地产出更多可销售硫化镍精矿。
　　2026年前三季度镍产量为146,131吨，同比增长4%，主要受益于矿石开采量和原料处理量增加。
　　2）铜
　　2026Q3铜产量（含Zabaykalsky Division）为108,704吨，环比增长4%，同比增长8.6%，主要受益于可销售铜精矿产量增加，以及Zabaykalsky矿石开采量提升。
　　2026年前三季度铜产量为311,777吨，同比减少0.5%，整体基本持平。
　　其中，Zabaykalsky Division 2026Q3铜精矿含铜产量为18,765吨，环比增长5%，同比增长15.4%，主要由于精矿处理量增加；前三季度产量为55,097吨，同比增长6%，主要受益于矿石开采量增加、金属品位提高及铜回收率改善。
　　3）钯和铂
　　2026Q3钯产量为73.6万盎司，环比增长25%，同比增长19.3%；铂产量为19.2万盎司，环比增长32%，同比增长28.9%。产量环比增长主要受益于Nadezhda工厂检修安排优化，以及Kola基地处理停航期积累的镍锍。
　　2026年前三季度钯/铂产量分别为193.4/47.2万盎司，同比分别减少4%/2%，主要受上年同期高基数影响；上年优化2号闪速熔炼炉改造安排并实施生产效率提升计划，推高了比较基数。
　　经营方面，公司与BELAZ合作开发并量产井下采装运输设备，目前正开展工厂测试；Taimyrsky矿山Norda机械化掘进系统已开始掘进。Kola基地整合贵金属产出的化工冶金设施已完成调试。Nadezhda硫项目自2023年底投运以来累计捕集二氧化硫逾150万吨，其中2026年前三季度为64万吨，全年目标不少于73.5万吨。
　　2026年指引
　　公司在前三季度生产报告中重申2026年自产原料产量指引不变。Nornickel Group（不含Zabaykalsky Division）镍产量指引为19.3万至20.3万吨，铜产量指引为33.6万至35.6万吨，钯产量指引为241.5万至246.5万盎司，铂产量指引为61.6万至63.6万盎司。
　　Zabaykalsky Division 2026年铜精矿含铜产量指引维持6.9万至7.3万吨。公司继续更新采矿设备、推进生产链重构及环保项目爬坡，以保障生产连续性。
　　风险提示
　　1）下游需求增速不及预期；
　　2）全球在产矿山产量超预期；
　　3）全球新建及复产项目进度超预期；
　　4）地缘政治风险。