海外宏观:海外方面，能源通胀压力仍存，但美联储连续加息的必要性有所下降。美国柴油价格仍处历史高位，俄罗斯承诺恢复柴油出口，但其潜在增量仅能覆盖全球柴油市场部分缺口，叠加俄方炼厂受袭、中东供应扰动持续，短期难以扭转油价高位运行格局。9月美国CPI、PPI均受能源价格推动反弹，运输仓储等环节价格上涨显示上游成本压力仍在扩散，美联储维持偏紧政策的必要性依然存在。不过，核心通胀广度尚未全面扩散，核心PCE动能和工资增速有所放缓。中期选举临近，Al监管、能源价格与生活成本的政治影响交织，通胀预期波动加大，短期市场风险偏好仍偏弱。
　　国内宏观:国内方面，三季度GDP好于预期，生产端偏强降低了后续稳增长政策加码的迫切性。恶劣天气影响消退、前期政策落地和外需韧性共同带动经济环比改善，三季度工业增加值增速较二季度加快，新动能对工业增长的贡献率超过六成。需求端修复仍不均衡，假期前置带动餐饮消费改善，但居民收入增速仍明显高于社零增速，消费意愿偏弱;财政资金加快投放带动投资当月降幅收窄、基建实物工作量回升，但地产投资低迷仍是主要拖累。
　　资产观点:通胀粘性与AI估值共振，短期市场情绪有待企稳。国内股指建议多头标配IM、红利低波;国债多空交织，建议降低久期配置TF;大宗商品建议多头标配黄金、铜、棕榈油、天然橡胶、生猪。(以上数据均来万得、彭博)
　　风险提示:1）地缘风险反复;2）国内增量政策和经济修复不及预期;3）全球货币政策超预期收紧。