业绩概述：江苏金租2026年前三季度实现营收/归母净利润分别为53.42/26.96亿元，yoy+15.18%/+10.22%，加权平均ROE为10.38%，同比+0.46pct。其中2026Q3实现营收/归母净利润分别为18.28/9.86亿元，yoy+11.99%/+11.89%，qoq约+6.5%/+11.2%。
　　生息资产规模持续扩张，带动利息收入较快增长。2026Q3，公司应收租赁款净额达1,747.20亿元，yoy+18.46%，较上年末增长约20.4%，带动利息收入达78.01亿元，yoy+16.36%，规模扩张是利息收入增长的主要驱动力。以利息收入/融资租赁资产规模测算，2026Q3公司平均生息资产收益率为6.18%，同比-0.10pct。
　　负债规模随业务扩张，净利差总体稳健。公司持续优化负债结构，截至2026Q3末，拆入资金规模达1,281.15亿元，较上年末增长24.61%；借款规模为122.67亿元，较上年末增长16.06%。以利息支出/平均付息债务总额测算，公司2026年前三季度平均负债成本率约为1.97%，同比下降约0.23pct。整体来看，公司净利差保持相对稳健，前三季度租赁业务净利差为3.70%，同比下降5BP，较上半年累计水平下降3BP。
　　资产质量保持稳健，拨备水平较中期回升。公司2026年三季度末不良融资租赁资产率为0.88%，与上年末持平；拨备率和拨备覆盖率分别为3.58%、405.24%，较上年末分别下降0.13pct、15.98pct，拨备覆盖率较中报有所回升，整体拨备水平充裕，风险抵补能力较强。前三季度信用减值损失为11.17亿元，同比增长30.31%，信用减值损失占营收比重同比提升2.43pct至20.91%。
　　公司延续中期分红，每股现金回报提升。公司2026年中期拟每股派发现金红利0.14元，同比增长约7.7%，预计派现8.11亿元，分红实现率47.44%。
　　投资建议：我们看好江苏金租依托“厂商租赁”模式及细分行业深耕形成的差异化竞争优势。资产规模扩张叠加负债成本下行，有望支撑净利差及业绩持续稳健增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.77、38.60、40.03亿元，同比增长10.4%、7.9%、3.7%，10/27日对应PB分别为1.59、1.49、1.40倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：资产质量下降风险、利率波动风险、流动性风险。核心数据