业绩概述：江苏金租2026年上半年实现营收/归母净利润分别为35.15/17.09亿元，yoy+16.91%/+9.27%，加权平均ROE为6.64%，同比+0.3pct。其中2026Q2实现营收/归母净利润分别为17.16/8.87亿元，yoy+17.38%/+11.98%，qoq-4.57%/+7.97%。
　　生息资产规模稳步增长，交运板块驱动收入提升。截至2026上半年，公司应收租赁款净额达1707亿元，较2025年末增长17.6%，租赁业务板块收入合计50.68亿元，同比增长17.7%。其中，交通运输板块资产余额较年初增加64.9亿元，年化收益率约7.21%，绝对增量和收益率均为各板块最高。规模扩张叠加高收益率推动板块收入同比增长42.2%，贡献租赁业务收入增量的52.8%；以利息收入/融资租赁资产规模测算，公司平均生息资产收益率2026年上半年为6.22%，同比-0.04pct。
　　负债成本持续降低，净利差总体稳健。公司把握低利率融资环境，持续优化负债结构，2026年上半年，拆入资金、应付债券规模分别达到10.61、1.53亿元，同比增长9.46%、7.00%，借款规模为1.92亿元，同比下降5.56%，负债端融资结构进一步向低成本资金倾斜。以利息支出/平均付息债务总额测算，公司2026年上半年平均负债成本率为1.98%，同比-0.26pct。整体来看公司净利差保持稳健，2026上半年租赁业务净利差3.73%，同比提升2BP。
　　资产质量保持稳健，风险抵补能力充足。公司2026年上半年不良率为0.89%，较上年末+0.01pct，拨备率和拨备覆盖率分别为3.53%、397.64%，较上年末-0.18pct、-23.58pct，整体充裕，风险抵抗能力充足。
　　投资建议：我们看好江苏金租依托“厂商租赁”模式及细分行业深耕形成的差异化竞争优势。资产规模扩张叠加负债成本下行，有望支撑净利差及业绩持续稳健增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.64、39.79、42.72亿元，同比增长10.0%、11.7%、7.4%，维持“增持”评级。
　　风险提示：资产质量下降风险、利率波动风险、流动性风险。