江苏金租26年前三季度实现营业收入53.42亿元，同比+15.18%；归母净利润26.96亿元，同比+10.22%。26Q3单季归母净利润9.86亿元，同比+11.89%、环比+11.17%，盈利增长延续。租赁资产扩张支撑利息净收入增长，看好公司专业化经营与小微服务能力，维持买入评级。
　　资产扩张支撑增长
　　截至26Q3末，公司总资产1940亿元，较年初+20.56%；融资租赁资产余额1804亿元，同比+18.36%、较26H1末+2.44%，规模增长继续构成收入增长的重要支撑。前三季度利息净收入56.52亿元，同比+19.62%，快于营业收入增速，租赁主业贡献进一步提升。Q3单季利息净收入19.33亿元，同比+14.79%、环比+5.00%，资产扩张对收入的支撑延续。期末资本充足率16.05%，较年初下降0.85个百分点；核心一级资本充足率14.82%，下降0.86个百分点，后续扩张需兼顾资本使用效率。
　　利差同环比有所收窄
　　前三季度租赁业务净利差3.70%，同比下降5bp、较26H1收窄3bp，规模增长仍需对冲利差压力。Q3单季利息收入26.76亿元，环比+4.50%；利息支出7.43亿元，环比+3.23%，收入增长快于资金成本支出，支撑净利息收入环比改善。手续费支出增长对营收形成抵减，前三季度手续费及佣金净支出4.12亿元，上年同期为2.03亿元；Q3单季净支出1.49亿元，较Q2增加0.12亿元，削弱利息净收入增长向营业收入的传导。前三季度成本收入比9.50%，同比下降0.05个百分点，费用效率保持平稳。
　　资产质量保持平稳
　　截至26Q3末，不良融资租赁资产率0.88%，与年初持平、较26H1末下降1bp；关注类资产占比1.93%，较年初下降0.19个百分点，风险指标总体平稳。拨备覆盖率405.24%，较26H1末提升7.60个百分点；拨备率3.58%，提升0.05个百分点，风险抵补有所增强。前三季度信用减值损失11.17亿元，同比+30.31%，增速高于收入，对累计利润形成一定约束；Q3单季计提2.90亿元，同比+5.02%、环比-11.28%，减值压力边际缓和，支撑单季利润增速较累计表现提升。后续需关注资产扩张后的风险表现，保持业务增长与拨备计提相匹配。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司资产扩张支撑利息净收入增长，我们上调公司资产规模等假设，预计公司2026-2028年归母净利润35.78/39.16/42.05亿元，同比+10%/+9%/+7%（前值34.90/37.39/39.89亿元，分别上调3%/5%/5%）；2027年BPS为5.35元。可比公司2027年Wind一致预期平均PB为0.60倍，考虑到公司专业化经营能力、盈利稳定性及资产质量表现，给予公司2027年1.70倍PB，目标价9.09元（前值8.09元，对应2026年1.70倍PB），维持买入评级。
　　风险提示：资产收益率下降、客户偿付能力减弱。