公司发布2026年三季报，业绩大幅增长符合预期。单三季度，公司实现营业收入2.96亿元，同比增长22.04%；实现归母净利润0.59亿元，同比增长165.05%；实现扣非归母净利润0.53亿元，同比增长54.26%。前三季度，公司实现营业收入7.11亿元，同比增长16.65%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长61.31%；实现扣非归母净利润1.23亿元，同比增长32.64%。
　　本期预提部分季度绩效薪酬，预计Q4费用端压力减轻。26Q3管理费用4862万元，同比增长71.6%，管理费用率16.42%，同比+4.74pct，主因部分应付职工薪酬在Q3单季集中计提，应付职工薪酬同比净增加约2006万元，由于往年集中Q4计提，预计26Q4费用端压力减轻。据测算，剔除计提扰动后，26Q3管理费用率9.65%，同比-2.03pct，费用率同比改善；营业利润约9352万元，同比+74.17%；归母净利润约7401万元，同比+232.68%。
　　观光游轮：Q3业务价增量减，天气因素有望缓解。据公司公告，26Q3单季观光游轮合计接待游客88.34万人次，同比下降16.0%，主因Q3天气扰动致暑期客流下滑。其中，核心产品“两坝一峡”接待67.88万人次，同比下降9.9%，韧性相对较强；长江夜游、高峡平湖、三峡人家专线船分别接待8.07/7.09/5.30万人次，同比下降26.3%/29.5%/39.8%。据公司公告，“两坝一峡”外部结算价格调增，价格端增长有效对冲客流下滑压力，驱动Q3营收增长。
　　省际游轮：业务放量，船票售卖火爆，预计增加冬季航次。据公司公告，26Q3单季省际度假游轮接待游客2.02万人次，成为公司业务新增长极。8月5日，第二艘省际度假游轮“长江行·极光”于湖北宜昌正式首航，预计“长江行·揽月”“长江行·极光”平均床位载客率维持90%以上。Q3相对淡季情况下公司省际游轮上座率仍然保持高水平，叠加入境游占比提升，公司预期增加冬季航次。此外另有2艘省际度假游轮在建，计划于2028年投入运营，省际游轮作为公司第二增长曲线持续兑现。据重庆邮轮中心，1-9月长江三峡游轮客运量96.21万人，同比增长6.74%，平均载客率78.84%，同比增长3.08pct，三峡游轮行业业务持续放量。
　　公司完成1892.19万股已回购股份的注销，股本减少2.6%，26年前三季度加权平均净资产收益率达4.40%，同比提升1.63个百分点，股东回报能力持续增强。同时披露变更回购股份用途公告，拟再注销已回购的1024.76万股，以进一步提高股东投资回报。
　　投资分析意见：考虑到公司省际游轮业务带来的高成长性，我们维持盈利预测，预计公司26-28年实现归母净利润为1.68/2.38/3.23亿元，当前股价对应26-28年PE为26/18/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：极端天气影响风险；终端需求不达风险；行业竞争加剧；业绩补偿诉讼进展不确定风险。