生猪：猪价持续承压，亏损持续放大
　　SW生猪养殖板块本周+2.19%，供应端压力不减，养殖利润持续亏损。近期出栏压力持续回升，外购仔猪周头均销售利润下跌至-179元/头；生猪价格持续下行趋势，养殖利润亏损加剧。
　　 1）9月29日农业农村部、国务院新闻办召开就“十五五”时期加快农业农村现代化、扎实推进乡村全面振兴有关情况的新闻发布会，就生猪生产方面提出要继续加大力度推进生猪产能综合调控，适时调低能繁母猪存栏量的目标，紧盯养殖大县、养殖大场，将“调供给、促消费、增收储、稳预期”几个方面相结合，将继续动态监测市场供需情况，指导养殖场户合理安排生产节奏，顺时顺势出栏，巩固猪价回升向好的态势，努力避免大起大落，推动生猪产业平稳有序发展。目前板块仍处于历史低位区间。
　　2）生猪供给端压力持续增加，体重维持高位区间，整体压力仍存。最新10月26日涌益猪价9.32元/kg，出栏均重上升至129.64kg，7kg仔猪价格跌至101元/头，二育栏舍利用率提升至40%。向后看，供给端出栏压力仍存，出栏压力持续增加，全年供应节奏呈"弱恢复→再强收缩"的波动格局，但仍需警惕一致行为出现的供应压力。
　　3）周期维度看，26Q3末全国生猪存栏42533万头，同比减少1147万头，下降2.6%。能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%，降幅比二季度扩大4.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的96.0%。产能调减趋势逐步显现。
　　产业高质量发展势在必行。行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。推荐“平台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等，以及神农集团、巨星农牧、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等。
　　肉鸡：“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头份额或提升
　　板块本周整体震荡。10月27日毛鸡报价3.15元/斤，环比+0.64%，同比-10.76%，鸡苗报价2.25元/羽，环比+0%，同比-37.50%。2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率，2026年龙头优势或持续。
　　2条主线关注ROE改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份；②全产业链龙头，养殖盈利不受上游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展。
　　饲料：推荐海大集团
　　本周各水产行情涨跌互现，特水鱼价格多数延续涨势。普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比-10%/-10%/-13%/+28%，环比+0.4%/-1.2%/+0.7%/+0.5%，特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+8%/+50%/-7%/+13%，环比-1.2%/+2.6%/+4%/-6.4%。
　　推荐【海大集团】：海大公告拟将25-27年分红率提升至50%以上，长期路径清晰可见，公司提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨）。出海星辰大海，海外布局已10+年，“0”到“1”已实现，“1”到“100”进展可期，海大亦加速对东南亚、南美等市场的考察和布局。国内海大资本开支高峰已过，产能利用率提升+总部强化管理+中小企业退出、格局优化，吨利提升或在即。国内行业回暖+管理效果显现+产能利用率提升，有望实现量利增长；出海价值链模式已跑通，目前加快产能建设，有望超预期增长。关注公司经营管理拐点、市占率提升+海外高成长，继续重点推荐。
　　宠物：头部品牌角逐，行业进入整合阶段
　　中国海关9月狗食或猫食饲料及罐头：出口有企稳迹象，出口额已连续4个月双位数增长。对美出口yoy+43.7%大幅跳升，主因去年基数较低、出货节奏造成，其持续性有待观察。量增价跌格局未改，但美元单价较26年初降幅有所收窄。
　　虽宠物食品未被列入中美对等降税名单，但在低基数的基础上，预计销售增速或企稳回升。后续关注出口修复的持续性及关税政策变动。
　　虽然三季度外销、内销经营压力仍未消除，预计毛利率、净利率环比难见起色，但2025年下半年该板块公司的财报已开始体现，因此在低基数下，26年下半年业绩降幅或将收窄。行业公司在内外销盈利压力下，预计或将优化无效营销，控制费用投放。
　　国内宠物品牌竞争进入下半场，即头部品牌角逐、小品牌开始退出的阶段，关注行业优胜劣汰的整合进程。国产品牌面临同质化竞争、产品安全性担忧的问题，品牌进入调整期。
　　建议关注：内销品牌进入推广落地阶段的天元宠物；内外销业务均处于上行阶段的中宠股份；经营触底、积极布局内销品牌的佩蒂股份。
　　农产品：宏观情绪继续演绎，关注天气与进口影响
　　宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品价格上行。国家气候中心宣布赤道中东太平洋已于2026年5月进入厄尔尼诺状态。棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种在厄尔尼诺年份或将面临更显著的减产风险。原油价格的趋势性上涨正通过“成本推升”与“需求共振”双重路径，支撑农产品估值底部抬升，建议重点关注因原油价