近期市场对于AI端侧的发展趋势较为关注，我们总结最新看法，认为AI端侧伴随Agentic AI应用的逐渐成熟，入口价值正逐渐显现，产业链已不断有优秀新品冒出，我们判断27Q1将是爆品出现的关键节点，当前端侧AI板块具备配置价值。
　　趋势1：AI急需新的商业化场景，终端是巨大的流量入口。大模型的算力投入持续攀升，单靠订阅和API难以覆盖，除Coding外模型厂正加速拓展新收入来源，消费电子作为超万亿美元的C端市场，必然是模型厂寻找新商业化场景的重要方向。AI时代软硬件产业价值面临重新分配，终端入口成为争夺焦点。但在现有终端上，模型厂的Agent大多以App形式运行于iOS和安卓之上，系统权限、默认入口与分发规则掌握在操作系统厂商手中，难以获取完整的用户上下文，也难以完成从需求到支付的闭环。消费电子是模型厂把模型能力转化为高频使用与持续收入的一大场景，模型厂向下做硬件、终端厂向上做Agent，已成为大厂的共同选择。模型厂以新形态终端切入，终端厂以系统级Agent守住入口。1）OpenAI：从零起步，绕开操作系统。模型能力领先，周活约12亿，用户心智强，但没有操作系统和硬件。自建终端的核心目的，是摆脱对苹果、谷歌的入口依赖，直接掌握用户上下文与执行权限，同时可获取多模态数据反哺模型能力。因此先选择绕开手机，从IoT新形态切入，并以云端常驻Agent dots辅助，短板在于缺乏消费电子量产、渠道与售后经验，以约65亿美元收购由前苹果首席设计官Jony Ive创立的IO公司是补齐能力的重要节点；2）苹果：先以操作系统与全终端矩阵，守住入口。握有超25亿活跃设备、操作系统与支付体系，模型自研与合作并行、以Siri AI守住手机等系统入口，并向眼镜、家居延伸。优势在于入口与权限最完整，短板在于前沿模型能力仍依赖合作伙伴；3）Meta：缺少手机与操作系统，以眼镜建立自有入口。坐拥社交关系与商家生态，押注眼镜新入口，云端Agent Muse上线约6周美、加用户即超1000万，短板在于手机端仍依附他人平台；4）谷歌：以安卓生态为主、自有硬件为辅。具备全栈能力，以安卓生态分发Gemini为主、自有Pixel为辅，并布局Android XR眼镜，短板在于自有硬件份额小；5）特斯拉：以汽车为基础，向机器人等延伸。拥有汽车大品类，FSD与Optimus机器人为载体，通用大模型依托xAI；6）国内厂商：大厂同样分为两派，小厂探索新形态终端。华为、小米依托人车家终端，做系统级Agent；字节、阿里、腾讯以模型和应用生态切入，通过与终端厂合作或自推眼镜等轻量终端争夺入口。此外，各类中小企业尝试探索AI录音卡、胸针、戒指、陪伴机器人等新形态产品。
　　趋势2：系统级Agent进入落地的初期，同时常驻型Agent开始起步，完成任务是关键。2026年，OpenAI、Meta、苹果、谷歌、字节密集发布可跨应用执行任务的Agent，大模型与终端的结合正由“对话”走向“执行”。我们认为，当前产业处于系统级Agent规模化落地的初期，同时常驻型Agent开始起步，主要产品普遍以Beta版、地区限制、用量上限形式推出，规模化渗透仍处于初期。AI终端与大模型结合五种路径各有侧重，最终殊途同归推动端侧Agent落地：1）App内嵌：上线最快，但只能回答、难以办事。大模型以独立App或App内功能的形式存在，如ChatGPT等App。不依赖操作系统，迭代灵活，但拿不到系统权限，无法跨应用执行任务；2）系统级助手：权限最完整、执行最稳定，但依赖应用接入。苹果和谷歌拥有操作系统，操作系统内置Agent，通过调用应用开放的接口完成任务。苹果Siri AI于9月随iOS 27上线，具备个人语境、屏幕感知与App内操作能力；谷歌Pixel 11中的Gemini可跨40余个App执行多步骤任务。拥有操作系统的终端厂在这条路径上具备天然优势，但依赖应用逐个授权接入；3）GUIAgent：覆盖面广，但可靠性有限，与超级App存在利益冲突。Agent像人一样识别屏幕、模拟点击，不需要应用改造即可跨App操作。豆包手机助手于9月发布消费者版，首发努比亚NaviXUltra，但模拟点屏易受界面变化影响、可靠性有限，与超级App存在利益冲突，为此字节同步推出SAEP协议，让应用自主声明是否允许AI自动操作；4）云端常驻Agent：持续执行能力最强，但仍需终端提供身份与授权。Agent在云端拥有独立电脑和浏览器，可24小时后台工作，终端只负责下达指令和确认结果。OpenAI于9月发布dots，可连接4000余个应用；Meta Muse将支持在手机、Mac上运行。这条路径绕开了单一终端的算力与权限限制，但云端Agent仍需终端提供身份与授权，易受网站和应用风控拦截，持续运行的推理成本较高；5）AI原生终端：负责常驻感知与自然交互，补足上下文环境信息。为Agent专门设计的硬件，负责常驻感知和自然交互，例如第一视角视觉与全天语音交互，补足传统终端难以实现的功能，代表包括OpenAI自研终端。对模型厂而言，AI原生终端既能直接掌握用户交互入口与环境信息，也是绕开操作系统的战略抓手。
　　趋势3：AI终端叠加硬件+软件两套盈利模式，