本周（2026/10/19-2026/10/23）非银子板块均下跌：保险（-0.58%）>多元金融（-0.98%）>证券（-1.70%）。
　　证券板块：金融街论坛释放积极信号，关注市场波动下板块的工具属性。10月19日，2026年金融街论坛年会开幕，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监管总局局长丁向群、中国证监会主席吴清和国家外汇管理局局长朱鹤新出席开幕式并作主题演讲。（1）论坛坚持稳字当头，提及“密切跟踪境内外市场动态，加强风险研判和政策工具储备”，强调“高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点”，同时明确设立非银机构大额赎回的流动性支持工具以防止“跨市场”风险传导。（2）论坛坚持推动投资和融资相协调，在投资端，首批18只主动ETF注册完成，后续北证50ETF推出、QFII投资运作便利度提升，均有望为市场带来增量资金；在融资端，“两创板”改革推进，北交所新股市值配售和新三板分层管理等优化举措推出，有望提升资本市场的制度包容性；此外，“严监严管”态势未改，《违规转让证券案件行政处罚实施规则》、证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》出台，筑牢投资者保护屏障。总体看，本次论坛信号积极，体现了监管对市场的密切关注和呵护态度，加之本周多只宽基ETF成交显著放量，我们认为目前市场底部稳固，工具属性突出、估值处于低位的券商板块有望迎来估值修复，看好国泰海通、广发证券、中信证券和中金公司。
　　保险板块：国寿体系运作国寿养老股权转让，上市公司确认出售收益，集团有望强化统筹资本安排。10月21日，中国人寿公告拟以41.46亿元向国寿集团出售所持国寿养老33.73%的股权，国寿资产拟以4.34亿元向国寿集团出售所持国寿养老3.53%的股权，合计对价45.80亿元。待交易完成后，国寿集团将成为国寿养老第一大股东，持股比例由4.41%升至41.67%；中国人寿持股比例由70.74%降至37.01%，国寿养老不再纳入合并报表，剩余股权改为按权益法核算，并按公允价值重新计量；国寿资产则完全退出相关持股。我们认为此次交易对中国人寿而言，可以获得一次性转让溢价，增值率预计超30%，同时持有的剩余股权保留了对养老金融业务的长期参与，有利于继续分享国寿养老的未来增长红利。对国寿集团而言，成为国寿养老的第一大股东有利于调动更广泛的内外部资源，强化业务协同，支持子公司高质量发展。结合此前集团“333战略”中培育养老增长极、打造新上市平台的部署，国寿养老股权调整有望进一步打开潜在资本运作空间。截至10月23日，各上市险企估值为：中国人寿0.58xPEV、中国平安0.55xPEV、中国太保0.41xPEV、新华保险0.50xPEV、中国太平0.21xPEV、中国财险0.91xPB，建议关注中国太保、中国平安、中国财险、中国人寿、新华保险、中国太平。
　　风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；利率下行；大灾频率升高。