上周市场焦点（10月19日-10月23日）
　　股市方面，上周A股震荡调整，周五午后大幅反弹，机器人、软件、通信及电力设备等方向反弹，成交额增至约1.97万亿元，但仍未收复全周跌幅：上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.69%、1.09%、3.18%。指数周度收跌、行业快速轮动，风险偏好尚未明显企稳。
　　债市方面，上周债市震荡走强，在政策利率换锚预期带动下长端收益率先下探后震荡回调。周一金融街论坛释放操作品种切换为隔夜信号提振债市；周二央行推出大额隔夜逆回购，乐观情绪发酵，10年期国债收益率向1.60%靠近。随后受周三隔夜逆回购投放不及预期、国债免税传闻、权益反弹等影响，债市出现阶段性回调，资金面整体维持宽松，10年期国债收益率周五收于1.64%。
　　转债市场方面，上周转债个券多数上涨，中证转债指数全周1.86%，价格中位数+2.01%，我们计算的算术平均平价全周+0.13%，全市场转股溢价率与前周相比+2.54%。个券方面，福新（机器人）、丰茂（机器人）、奥普（物理AI）、亿田（算力）、银轮（液冷）转债等涨幅靠前；宏图（遥感）、大中（铁锂矿）、澳弘（PCB）、振26（铬盐）、洪城（环保）转债等跌幅较大。
　　观点及策略（10月26日-10月30日）
　　上周转债跟随A股剧烈震荡，但相比正股跑出一定超额，在周一和周五均出现较明显的估值抬升，中证转债指数全周收涨+1.86%，市场价格中位数回升至近128元。结构上，各平价区间转债估值全周普遍出现抬升，其中次新券估值尤其坚挺，如赛斯转债在正股下跌的情况下盘中涨超10个点，丰茂、华峰、鼎通等标的溢价率抬升也较为明显；全周转债市场成交进一步回升。
　　整体来看，转债市场情绪较前期已出现明显修复，股市急跌后部分宽基ETF出现明显净流入、金融街论坛将“坚持稳字当头，全力维护资本市场安全稳定”放在工作首位，释放积极稳市信号；而债市利率进一步下行，资金对固收+资产配置需求仍在。高价偏股品种过去一段时间估值压缩幅度较大，关注短期反弹机会，当前宏观波动制约尚未解除，需注重交易；业绩披露窗口建议加强对基本面的考察，关注半导体、存储、液冷等科技板块及锂电、工程机械等相对低位板块机会。
　　风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。