本期投资提示：
　　投资分析意见：本周市场延续调整，食品饮料板块继续体现防御属性，高股息标的受益。维持观点，我们认为板块的底部特征已经验证，1、板块调整的时间和幅度已较充分；2、股价已基本反应了市场的悲观预期；3、优质个股估值吸引力明显提升，股息率已达到较高水平，头部企业有能力维持收入利润的稳定增长。白酒板块维持判断，我们认为茅台价格一季度已筑底，行业迎本轮周期拐点，行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品CPI望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：伊利股份、安井食品、海天味业、新乳业、优然牧业、现代牧业、盐津铺子，关注妙可蓝多、安琪酵母、东鹏饮料。
　　白酒板块：10月23日茅台批价散瓶1700元，环比上期降10元，整箱批价1720元，环比上期降10元，精品茅台2350元，环比上期持平，15年茅台4130元，环比上期持平。五粮液批价780元左右，环比持平，国窖1573批价约825元，环比持平。结合2026年白酒中秋国庆双节渠道反馈，我们得出以下几点结论：1、行业整体动销同比下滑10%左右，主因外部需求环境仍然承压，但下滑幅度收窄，处于筑底的过程当中，行业需求进一步向下的空间已经非常有限。2、分价格带看，300元以下大众消费及700元以上高端消费价格带表现相对较好，动销有所增长，300-700元价格带仍然承压，动销呈现双位数下滑。3、行业价格底部确认，茅台批价1700-1750元，五粮液批价750-800元，高度国窖1573批价830-850元，青花20批价350-360元。4、从库存表现来看，2026年终端库存大幅去化，经销商库存也明显下降，预计行业库存在2026年末将回归良性水平。综上，我们认为，从行业自身所处的周期位置来看，低位信号已经较为明确，2027年行业有望重回上行周期，但是上行的幅度和速度仍然取决于宏观经济环境。
　　大众品板块：大众食品关注餐饮供应链和乳制品产业链。预计安井食品Q3收入延续Q2趋势，烤肠、虾滑等大单品表现良好，海外市场加速布局，看好公司的确定性和长期成长空间。乳制品行业供需趋于平衡，盈利进入改善通道，上游养殖端随着原奶价格转正，盈利拐点已经兑现，下游品牌企业毛销差有望提升；以奶油奶酪、成人营养品、低温奶为代表的成长品类继续兑现成长性。看好伊利股份全面的产业链优势、稳健的增长和盈利能力，关注妙可蓝多的中期成长空间。本周部分大众食品公司发布三季报，洽洽食品受益低基数和成本下行，26Q3收入同增6%，归母净利润同增79%；天润乳业26Q3收入同增8%，归母净利润同增131%，主因淘汰奶牛带来的亏损同比减少，喷粉减值减少带来的亏损收窄，以及收入端产品结构优化。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。