煤价、气价均创年内新高，油价接近年内最高水平。（1）截至10月23日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为1035元/吨，周环比上涨12元/吨，港口及坑口价格继续上行；（2）截至10月23日，欧洲天然气期货结算价87.6欧元/兆瓦时，周环比+1.3%，布伦特原油期货结算价116.7美元/桶，周环比+6.2%；（3）本周煤炭开采指数下跌4.1%，跑输沪深300指数约2.5个百分点。
　　动力煤：价格延续上涨，复产仍在继续。（1）本周榆林、大同及鄂尔多斯坑口价格周均值分别为913、830和836元/吨，环比分别上涨0.5%、1.8%和2.5%；（2）本周汾渭统计的样本动力煤矿井周度产量1644万吨，周环比+23万吨，样本炼焦煤矿井周度产量522万吨，周环比+5万吨，煤矿复产仍然延续；（3）截至10月22日，沿海八省和内陆十七省电厂日耗分别为204.6万吨和288.5万吨，较10月15日分别变化+0.4%和-8.6%，电厂日耗变现仍然平淡。
　　焦煤：库存结构由上游向下游转移，预计短期价格有支撑。（1）本周柳林低硫主焦煤周均价为2356元/吨，周环比上涨4.2%；焦煤期货周均价为1427.5元/吨，周环比下降3.7%；（2）Mysteel样本日均铁水产量为232.30万吨，环比下降0.6%，需求仍较为平淡；（3）焦煤矿精煤库存降至230.67万吨，环比下降6.8%，独立焦企库存和港口炼焦煤库存分别环比增加2.4%和11.1%，库存结构由煤矿逐步向下游转移，预计焦煤价格短期有支撑。
　　焦煤、动力煤比价回升，仍处于历史低位。截至10月23日，焦煤期货连续合约收盘价与秦皇岛港5500大卡动力煤价格比值约为1.41，高于10月16日的约1.37。比价虽有修复，但仍处于历史低位。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：目前高股息风格占优，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，买入)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)；焦煤供给约束延续，推荐淮北矿业(600985，买入)、平煤股份(601666，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。
　　风险提示
　　经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。