核心观点
　　权益市场大幅调整，煤炭跑赢指数。A股市场大幅调整、主要宽基指数全线收跌，成长风格系统性杀跌、价值风格相对抗跌。申万一级行业中，食品饮料（+1.89%）、银行（+1.52%）为仅有的两个上涨行业，煤炭（-0.14%）跌幅最小居第三，通信（-10.87%）、电子（-8.75%）、电力设备（-7.42%）跌幅居前。食品饮料板块领涨主要受白酒防御属性驱动：白酒板块现金流稳定、分红确定性强，具备典型防御属性，在风险偏好回落阶段成为避险资金重要配置方向，叠加板块估值处于历史相对低位、配置性价比凸显。银行板块上涨主要受高股息防御属性支撑：银行股高股息属性突出，避险资金持续流入，中国银行、中信银行、工商银行等大行盘中续创历史新高，成为市场弱势中的“压舱石”。煤炭板块相对抗跌主要因其高股息防御属性和资源品属性，在市场普跌中跌幅最小，叠加冬储补库预期支撑。
　　动力煤方面，港口价格继续上涨、突破千元上方，产地煤价同步上涨。产地整体偏强运行、多数煤矿销售良好、库存下降。港口煤价连续一周上涨、突破千元上方，冬储补库货盘释放带动发运需求回升。国际煤价维持高位、进口到岸成本偏高，对内贸价格形成支撑。整体看，港口领涨、产地跟涨，但价格持续上涨后终端采购节奏放缓、市场高位博弈加剧。
　　炼焦煤方面，港口价格止跌反弹，产地价格稳中有降。产地坑口（车板）价大多呈下降态势；港口价前期高位回落后止跌反弹；国际价周环比基本持平，国际煤价维持高位。整体看，港口上涨、产地下降，焦煤期货受保供消息影响大幅下跌、深度贴水现货，期现走势再度分化。
　　风险提示
　　终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。