事件：公司发布2026年三季度报告。公司前三季度实现营业收入478.77亿元，同比上升10.6%；归母净利润为17.99亿元，同比下降17.4%；扣非归母净利润为15.13亿元，同比下降16.6%。
　　季度盈利回落，公司具备稳健盈利能力。公司2026Q3实现归母净利4.77亿元，同比下降33.18%，环比下降34.26%，实现扣非归母净利3.87亿元，同比下降41.92%，环比下降44.39%；2026年前八个月钢铁行业利润总额294.3亿元，同比下降62.4%，公司前三季度归母净利同比降幅显著偏低，展现出公司稳健盈利能力。公司2025Q4-2026Q3逐季销售毛利率分别为14.89%、11.90%、14.37%、10.55%，逐季销售净利率分别为4.55%、4.08%、4.45%、3.00%，受益于公司高端产品持续放量，后续公司业绩有望改善。
　　产销量同比增长，出口延续高增趋势。公司前三季度钢材产量722.2万吨，同比增长3.9%；钢材销量716.6万吨，同比增长4.6%；2026年公司钢材产量目标为978万吨，前三季度完成73.8%，后续产量有望继续同比增长。上半年公司钢铁产品出口93.73万吨，同比增长34%；公司拥有超低温用9%Ni钢、超高强耐磨钢板、抗酸管线钢3项国家制造业单项冠军产品，抗酸管线产品国内率先通过沙特阿美认证并供货沙特阿美海工项目；随着后续能源油气、电力等领域的认证加速与产品研发，出口产品有望维持高增势头，进一步增厚利润规模。
　　产品结构高端化加速，焦炭及铁矿业务稳步发展。在产销规模同比增长的背景下，公司2026Q3建筑螺纹产量仅为13.76万吨，同比回落37.37%，合金钢棒材、带材产量分别同比增长9.28%、7.20%，专用板材产量同比增长4.77%，产品结构持续向特钢切换；公司上半年先进钢铁材料销量为145.19万吨，占钢材产品总销量30.57%，占比同比增加0.8pct；毛利总额14.02亿元，同比增长2.56%，占钢材产品毛利总额47.61%，占比同比增加0.94pct。2026年前三季度海外焦炭项目实现扭亏为盈，印尼金瑞新能源焦炭产量156.64万吨、同比增长19%，印尼金祥新能源焦炭产量218.77万吨、同比增长29%。公司全资子公司安徽金安矿业有限公司经营稳健，铁精粉产量91.40万吨、销量91.43万吨，此前竞得的范桥铁矿探矿权实现探转采，并完成采矿权确权登记手续。从实际成果来看，公司“产业链、智造服务、绿色低碳”业务协同发力，其盈利稳定性有望持续提升。
　　并入央企强强联合，高分红属性突出。加入中信集团后，公司体制由混合所有制变为央企控股，可充分依托股东资源平台优势，在主业协同、新产业链通、财务资源共享等方面，促进双方优势互补、资源共享、协同互助。公司高分红属性仍突出，根据公司公告，2026年上半年度向全体股东每股派发现金红利0.1072元（含税），共计派发现金红利660,897,756.3792元（含税），占合并报表2026年上半年度归属于上市公司股东净利润的50%。
　　投资建议：公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造，受益于产品结构改善以及股东赋能，其盈利稳健增长，后续有望显著受益于行业供需结构改善，我们预计公司2026年~2028年实现归母净利分别为27.0亿元、28.8亿元、31.4亿元，按照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，综合考虑公司历史估值，维持“增持”评级。
　　风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。