事项：
　　 2026年8月20日，南钢股份发布《2026年半年度报告》，26H1，公司实现营业总收入311.31亿元，同比上涨7.55%，实现归母净利润13.22亿元，同比下降9.64%，实现扣非后归母净利润11.27亿元，同比下降1.97%；26Q2，公司实现营业总收入167.17亿元，同比增长14.57%，环比增长15.98%，实现归母净利润7.25亿元，同比下降18.05%，环比增长21.41%，实现扣非后归母净利润6.95亿元，同比增长6.97%，环比增长61.33%。另外，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.1072元（含税），合计现金红利6.61亿元，占合并报表公司上半年归母净利润的50%。
　　评论：
　　主业稳固，基本盘保持稳固。产销量方面，上半年公司实现钢材产量475.66万吨，同比增长5.10%，钢材销量474.88万吨，同比增长5.73%。其中，公司先进钢铁材料利润贡献持续提升，实现销量145.19万吨，占钢材产品总销量30.57%，占比同比增加0.8个百分点。同时，印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源合计实现焦炭销量250.71万吨，同比增长31.24%。钢材、焦炭销量双升带动公司营业收入抵抗行业周期下行，保持良性增长。
　　品种结构优势+产业链布局，盈利稳健。2026年上半年，公司先进钢铁材料利润贡献持续提升，销量为145.19万吨，占钢材产品总销量30.57%，占比同比增加0.8个百分点；毛利率19.83%，同比减少0.44个百分点；毛利总额14.02亿元，同比增长2.56%，占钢材产品毛利总额47.61%，占比同比增加0.94个百分点。子公司方面，金安矿业保持稳定盈利，实现净利润2.2亿元，印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源净利润合计同比实现大幅减亏，助力公司盈利保持稳健。
　　业绩稳定，持续回报投资者。在钢铁行业周期波动的大背景下，公司通过稳健经营，坚持高端化，叠加产业链布局，在稳定盈利能力基础上持续回报投资者。以8月20日收盘价4.77元测算，公司半年度每股分红0.1072元，对应半年股息率约2.25%，年化股息率约4.50%。且公司季度间业绩有明显改善，若下半年公司依然保持50%左右股利支付率，公司全年潜在股息率或更优。
　　投资建议：公司坚持钢材品种高端化，同时产业链布局企业经营向好，助力公司实现经营业绩的稳定。同时，公司保持高比例分红，持续回报投资者，公司配置价值凸显。预计公司2026-2028年实现营业总收入607.15亿元、636.23亿元、664.98亿元，同比增长4.7%、4.8%、4.5%；实现归母净利润30.01亿元、32.73亿元、34.23亿元，同比增长4.7%、9.1%、4.6%，给予公司2026年12倍目标市盈率，对应目标价5.9元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：钢铁行业景气度下行，公司下游需求不足，原燃料价格大幅上涨。