报告要点
　　昨日黑色板块整体转弱，核心在于钢材供需再度走弱:卷螺现货下行，建材与热卷成交明显下滑，投机需求未跟上，产量低位而库存去化放缓，淡旺季交替临近，负反馈预期渐起。成本端支撑同步弱化，山西煤矿复产提速、蒙煤通关增量预期令双焦估值再下一台阶，铁矿发运回升叠加铁水环比走弱、累库压力增强，板块由分化转向共振下探。此外，废钢电炉利润尚可、矛盾有限;硅铁成本坚挺、下行阻力增加、相对抗跌;锰硅供需宽松、跟随走弱;玻璃承压震荡;纯碱大厂检修去库但过剩格局未改,关注逢高套保。宏观端四季度增量政策预期有限,但财政支出进度偏慢仍留发力空间，预计板块品种价格低位震荡、重心偏弱。
　　摘要
　　昨日黑色板块整体转弱，核心在于钢材供需再度走弱:卷螺现货下行，建材与热卷成交明显下滑，投机需求未跟上，产量低位而库存去化放缓，淡旺季交替临近，负反馈预期渐起。成本端支撑同步弱化，山西煤矿复产提速、蒙煤通关增量预期令双焦估值再下一台阶，铁矿发运回升叠加铁水环比走弱、累库压力增强，板块由分化转向共振下探。此外，废钢电炉利润尚可、矛盾有限;硅铁成本坚挺、下行阻力增加、相对抗跌;锰硅供需宽松、跟随走弱;玻璃承压震荡;纯碱大厂检修去库但过剩格局未改，关注逢高套保。宏观端四季度增量政策预期有限，但财政支出进度偏慢仍留发力空间，预计板块品种价格低位震荡、重心偏弱。
　　1.铁元素方面:本期钢企铁水产出保持下滑，符合利润不佳下的减产预期，同时受台风影响，到港资源不畅，致使港口铁矿库存未能延续累库势头，但短期扰动更多体现在到港节奏，后期随着台风扰动结束，预计到港压力提升，则矿价下行压力维持，建议继续关注铁矿逢高做空的机会。本期废钢到货继续回升、日耗略有下降，但整体变动均有限，因此对于废钢的供需格局扰动有限，矛盾依然不突出，则价格有望继续跟随板块运行。
　　2．碳元素方面:焦煤供给边际改善，同时下游焦炭、铁水均有减量，致使焦煤宽松预期提升，同时库存小幅累积，从各环节来看，更多体现为下游补库为主，短期焦煤价格有支撑，但宽松预期下价格上行空间受到抑制。焦炭供需同步转弱，库存平稳运行为主，鉴于焦炭自身矛盾有限，因此预计继续跟随焦煤运行，整体表现将强于焦煤。
　　3．合金方面:锰硅下游需求支撑不足，市场库存压力趋增，同时化工焦仍存降价预期，锰硅成本支撑力度存疑。硅铁供应压力不减而需求承接能力偏弱，供需面对价格的支撑力度不足，但煤炭上游供应偏紧而冬季储煤需求持续释放，短期煤价难下高位，硅铁成本支撑仍显坚挺。预计合金价格保持震荡运行。
　　4．玻璃纯碱:玻璃旺季需求支撑有限，中长期需求仍有下行预期，短期供需矛盾不明显，预计震荡运行。纯碱供需过剩格局仍未改变，市场预期悲观，价格上方仍有压力，短期大厂检修，起到阶段性缓解供需压力的作用，预计价格震荡运行，产业可关注逢高套保机会。
　　风险因素:四季度国内政策再度发力利好终端需求，内外焦煤供给增量释放不畅，铁矿石供给端受事件、天气等因素扰动，能源成本再度抬升(上行风险)﹔终端需求持续表现欠佳，地缘缓和导致能源价格再度大幅走弱，冬季煤炭保供政策发力(下行风险)
　　中线展望:震荡偏弱