一级发行规模与结构
　　科创债一级供给显著放量。国庆节前节后两周科创债发行持续清淡，本周（2026.10.12-2026.10.16，下同）一级市场发行节奏快速恢复，周内合计发行659.3亿元，其中交易所发行384亿，规模已处于去年以来96.7%的分位水平。在新债认购方面，科创普信债认购情绪指标收于51.2bp，较上周基本持平，供给放量并未带来品种认购热度的降温。
　　二级交易活跃度与定价
　　存量科创债评级呈现高度集中特征，AA+及以上隐含评级债券数量占比为74.5%，AA级中等资质个券占比也达到21.6%，反映部分中小科创主体融资需求；行业分布则以传统行业为主导，建筑装饰、公用事业、综合行业债券数量占比36.8%，纺织服饰、通信行业较该行业全部信用债估值存在11bp以上的超额利差。
　　流动性方面，本周科创债换手率回升至1.17%（上周受假期影响仅0.21%），但仅处于近两年28.5%的分位水平。不过周内科创债成交笔数明显增加，总计成交升至941笔，其中3-5年、5-10年期分别成交224笔和133笔，处于去年以来84.6%和96.7%的高分位。换手率偏低而中长端成交笔数偏高，表明科创债增量资金并未全面回归，交易更多集中在少数中长久期个券上。节后机构对科创债以存量仓位调整为主，整体换手率修复相对缓慢。
　　收益率方面，本周科创债内部表现略有分化。其中，交易所1-3年期品种收益率下行4.3bp至1.61%，创近两年新低；5-10年期下行2.2bp至1.92%，同样刷新年内低点。而3-5年期收益率反而上行1.9bp至1.72%，与年内低点1.67%仍有4.6bp的距离，成为曲线上的相对高点，中等期限的性价比有所抬升。
　　科创债品种内部比价方面，本周指数成分券与非成分券的利差由上周的7.7bp走阔至8.9bp，银行间科创债与成分券的利差则由8.0bp收窄至6.7bp，成分券的配置价值仍被资金认可，但内部定价分化加大。分期限看，交易所非指数成分券与成分券的1-3年利差压缩至12.7bp，处于今年以来最低水平，而3-5年利差由上周的6.1bp走阔至23.1bp，该期限品种的定价分歧有所加大。往后看，科创债总体方向没变，但赔率明显下降，策略上建议底仓配置3-5年高等级指数成分券，短端不追涨、超长端不追高。
　　风险提示
　　统计数据失真：银行间债券交易到交割有一定的时滞，这会影响统计数据结果，从而扰动对交易情绪走向的判断。
　　信用事件冲击债市：信用事件发生有随机属性，扰动债市情绪的力度，与事件性质及牵涉到的券种有一定关系。
　　政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策颁布或引起债市配置和交易惯性的变化，而变化方向要基于相关政策做进一步分析