事件：圆通速递发布2026年第三季度报告。公司2026年第三季度实现营业收入195.00亿元，同比增长6.72%，实现归母净利润14.54亿元，同比增长39.06%。业绩略不及预期，主要原因为公司单票收入有所承压。
　　三季度公司份额逆势扩张，核心竞争力凸显。26Q3公司件量达到86.82亿件，同比增长12.45%，显著高于行业增速，依托自身核心竞争力实现份额持续扩张。公司在固定资产、AI与数字化建设等方面持续投入，核心竞争力突出，随着行业增速回落，我们认为公司有望凭借卓越的企业文化与管理体系在行业分化中脱颖而出。
　　三季度利润增速维持高位，看好全年业绩高增。26Q3公司归母净利润达到14.54亿元，测算单票净利润为0.17元/件，同比增加0.03元，公司经营情况在反内卷政策下持续修复，看好公司第四季度旺季业绩继续高增。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级。公司三季度价格环比有所下降，同时考虑到油价等因素，因此我们下调公司26E-28E盈利预测，预计26E-28E公司归母净利润分别为63.03/75.19/89.03亿元（原26E-28E盈利预测为67.83/79.55/94.52亿元），分别同比+45.8%/+19.3%/+18.4%，对应PE分别为9x/8x/7x，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求下滑；AI应用进展不及预期；行业格局发生重大变化；合规用工成本上升；油价大幅上涨