投资要点：
　　公司发布2026年中报，符合预期。26H1营业收入388.9亿元，同比+8.4%，归母净利润31.8亿元，同比+73.4%，其中快递归母净利润33.6亿元，同比+69.3%。分季度看，26Q1/26Q2营业收入187.7/201.2亿元，同比+10.0%/+6.9%，归母净利润13.8/18.0亿元，同比+60.8%/+84.6%，其中快递归母净利润14.5/19.1亿元，同比+52.9%/+84.3%。
　　具体来看，公司实现份额和业绩的双升，盈利改善显著。26H1业务量份额16.2%，同比+0.7pct，单票快递归母净利润0.21元，同比+0.07元，其中Q2份额16.4%，同比+0.4pct，连续第11个季度同比提升；单票快递归母净利润0.22元，同比+0.09元，盈利改善幅度优于同行，体现公司品牌溢价、网络管理及经营效率优势。受益于反内卷，但受制于业务和收入结构调整，26Q2单票收入2.11元，同比降低0.6%。
　　成本端，单票成本持续下降，二季度降本幅度进一步扩大。26H1单票快递成本约1.90元，同比-0.12元，其中揽派/运输/分拣成本分别为1.24/0.36/0.26元，同比分别-0.10/-0.01/-0.01元；其中Q2单票成本进一步降至1.82元，同比-0.13元，其中揽派成本降至1.21元，同比-0.11元；运输成本0.33元，同比-0.01元，在油价上涨背景下仍实现改善；分拣成本0.25元，同比基本持平，或受压于快节奏的资本投入。后续随着AI及数字化工具深化应用、自动化设备和新能源车辆持续投入，运营效率提升有望进一步释放降本空间。
　　AI应用加速向全链路运营渗透，有望成为公司降本增效的重要抓手。2026年以来，公司已推动智多星、AI助手等规模化应用，加强对客户流失、网点经营异常、中转场设备故障等信息自动预警并利用AI工具辅助分析，数字化能力已由系统搭建逐步进入数据打通和业务落地阶段。公司将AI开发及应用作为核心发展方向，后续将进一步向网点、一线员工及驾驶员等场景推广，通过与既有数字化体系和业务流程深度融合，持续释放运输、操作及末端环节降本潜力，并通过改善服务体验和客户粘性强化差异化竞争优势。
　　盈利预测与投资建议：继续看好公司数智化领先能力带来的长期价值，特别是精准营销和管理提效上的价值。公司强劲的上半年表现让全年业绩有所保证。目前反内卷仍在全国有效实施，无需对于竞争和需求过于悲观。调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润为65.2/70.1/77.9亿元，对应8月21日收盘价PE为9.2/8.5/7.7倍，建议持续关注，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业份额竞争加剧、行业件量增长放缓、油价波动对成本影响等