事件：2026年8月19日，圆通速递发布1H26&2Q26业绩：公司1H26完成快递162.8亿件，同比+9.5%，市占率达16.2%，同比+0.7pct；1H26公司完成归母净利润31.8亿元，同比+73.4%，快递业务归母净利润33.6亿元，同比+69.3%。其中公司2Q26完成快递86.4亿件，同比+6.8%，市占率达16.4%，同比+0.4pct；2Q26公司完成归母净利润18.0亿元，同比+84.6%，快递业务归母净利润19.1亿元，同比+84.3%。
　　成本端持续优化，单票快递归母净利同环比显著改善：1H26公司单票快递收入2.17元，同比-0.02元，单票成本1.90元，同比-0.12元，其中单票派送成本/运输成本/中心操作成本分别-0.11元/-0.01元/-0.01元。单票费用0.05元，同比持平。单票快递业务归母净利润0.21元，同比+0.07元。2Q26公司单票快递收入2.11元，同环比分别-0.01元/-0.14元，单票运输成本/中心操作成本同比分别-0.01元/持平，环比分别-0.07元/-0.03元。单票费用0.05元，同环比持平。单票快递业务归母净利润0.22元，同环比分别+0.09元/+0.03元。
　　反内卷改善单票盈利，规模化+AI强化长期竞争力：受益于反内卷，公司2Q26单票盈利同环比大幅修复。除反内卷外，规模化提升降本+人工智能提质增效效果显著，未来有望不断提升公司竞争力，看好A股电商快递龙头长期发展。
　　投资建议：我们预计圆通速递2026-2028年营业收入分别为814.56、873.46与931.50亿元，归母净利润分别为64.71、71.32与78.58亿元，对应PE分别为9.3倍、8.4倍与7.6倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：行业件量增速不及预期；快递价格战重启；成本管控不及预期；加盟商爆仓风险；大股东减持风险。