行情回顾：国内铜市日间盘面维持稳定，沪铜主力合约上涨0.29%收于109770元/吨。
　　重要资讯：1、必和必拓旗下全球最大铜矿Escondida与工会和员工在调解后达成集体合同协议，原定启动的罢工取消，有助于缓解市场对全球铜供应进一步紧张的担忧；2、9月美国综合PMI初值升至58.4，高于8月的56，创2021年7月以来新高。服务业和制造业双双走强。这一读数对应约5%的年化经济增速。9月美国商业活动升至5年多来新高，新订单激增是主要动力，但旺盛需求也加剧供应链吃紧，价格上行，积压订单明显增加，企业运营产能跟不上需求，近20年来最严重的供应链瓶颈使得通胀压力加大。
　　交易逻辑：美国近期通胀粘性超预期，但美债利率先升后降，市场开始转向担忧持续加息恐引发衰退，美元指数不升反降，美债长短利率再度临近倒挂。全球风险资产集体下挫，科技股情绪退潮，未来AI资本开支增速可能出现放缓，需求端利空铜价。国内电网投资增速年初以来高开低走，同比增幅不及预期，新能源车未来销售和产出增速或将面临放缓，铜需求出现见顶的迹象。2027年全球铜矿产量有望出现明显增加，原料端供给紧张对国内冶炼厂开工的约束预计减弱。美国对精炼铜进口关税政策虽然仍不清晰，美国市场虹吸近期有所减弱，国内库存出现累库，未来美国市场库存可能流出，对铜价形成利空。
　　交易策略：海外铜矿供给担忧有所缓解，宏观层面近期出现交易衰退预期的迹象，或将成为铜价下一阶段的主要逆风。沪铜主力合约下方支撑区间预计在105000-106000元/吨，上方压力区间预计在110000-112000元/吨。
　　风险提示：上行风险：海外铜矿供给再现扰动；下行风险：宏观转向交易衰退预期。