行业行情回顾：本周上证指数下跌2.56%，沪深300指数下跌3.4%，电子(SW)下跌8.75%，费城半导体指数下跌11.41%。在A股电子非半导体领域，本周面板下跌6.11%，光学元件下跌9.87%，被动元件下跌12.19%，其他电子下跌10.09%，LED下跌8.89%，消费电子零部件下跌9.33%，品牌消费电子下跌4.81%，PCB下跌6.59%。本周美国CPI和PPI数据高于市场预期，原油价格抬升，美联储加息概率增大，美债收益率上行；Anthropic三季报业绩不及预期叠加CoreWeave债券大幅走弱使得全球AI产业链承压。
　　面板：本周面板下跌6.11%。本周京东方A、视涯科技-UW、彩虹股份、沃格光电等跌幅较大。本周全球科技股风险偏好下行，面板随之下跌。根据TrendForce，受到AI需求高涨影响，面板产业上游材料产能受到排挤，预估将导致2026Q4电视面板总成本季增4%~7%。面对成本上升、需求转弱的双重变化，京东方、TCL华星等分别决定减产，预估十月份五代及以上的大世代线稼动率将月减4.2pct，降至79.6%。建议关注玻璃基板相关进展。
　　光学元件：本周光学元件下跌9.87%。本周舜宇光学科技、光智科技、奥比中光-W、腾景科技、福品科技、蓝特光学等跌幅较大。光芯片、高速光器件等绑定海外云厂商资本开支预期，受本美AI叙事影响较大。光学镜片、手机镜头等普通光学元件跟随大盘下跌，短期缺少催化因素。
　　被动元件：本周被动元件下跌12.19%。被动元件龙头三环集团、风华高科、江海股份、顺络电子、等下跌较多。本周Anthropic和CoreWeave等AI相关核心标的传出利空，全球AI硬件产业链标的估值承压。但是AI相关的高容MLCC需求旺盛，国内外MLCC原厂涨价，预计三季度有所兑现。
　　LED：本周LED板块下跌8.89%。三安光电、木林森、华灿光电、乾照光电等跌幅较大。LED龙头三安光电实控人和股东传出利空。LED行业受到原材料价格上涨影响较大，行业需求有待改善。
　　消费电子零部件&品牌消费电子：本周消费电子零部件下跌9.33%，品牌消费电子下跌4.81%。存储价格持续上涨，传统消费电子企业利润空间被挤压，静待存储价格拐点和行业需求拐点到来。
　　PCB：本周PCB下跌6.59%。本周东山精密、生益科技、深南电路、胜宏科技、广合科技等跌幅较大。但澳弘电子、金禄电子、超声电子、骏亚科技、满坤科技、崇达技术等二线PCB表现较好，本轮二线PCB企业因原材料涨价而向下游顺价。多家PCB/CCL公司公布三季报业绩预告，整体上呈现高增长。AI拉动高多层PCB和HDI需求旺盛，PCB/CCL产业链景气度较高。
　　投资建议：AI拉动高多层PCB和HDI及高端CCL需求，二线PCB向下游顺价，估值迎来持续修复。建议关注深南电路、沪电股份、生益科技、南亚新材等。受益AI服务器需求和纯电车拉动，超高容MLCC需求旺盛。建议关注国产MLCC龙头三环集团、风华高科等。此外建议关注三季报绩优标的。
　　风险提示：AI发展不及预期的风险；原材料价格波动风险；存储涨价的风险。