保险周观点：本周板块逐步交易三季报预期，预计部分弹性险企单季度业绩承压明显，板块整体亦受市场回调影响。负债端方面，三季度高基数+银保65号文新规影响下新单预计显著缩量，拖累NBV增速；产险在强厄尔尼诺现象下大灾赔付预计同比上行，报行合一有望带来费用优化但未完全抵消赔付端负面影响。
　　本周行情复盘：保险指数下跌2.93%，跑赢大盘0.47pct。个股表现分化，友邦保险（2.88%）、众安在线（-1.21%）、阳光保险（-1.42%）、中国平安（-1.80%）、中国人保（-3.07%）、中国财险（-3.73%）、中国人寿（-4.62%）、中国太平（5.77%）、中国太保（-5.87%）、新华保险（-8.07%）。十年期国债到期收益率1.65%，较上周末-4bps。
　　人身险标的PEV估值：
　　A股：国寿0.60x、平安0.60x、新华0.53x、太保0.44x。
　　H股：友邦1.16x、保诚0.75x、平安0.50x、新华0.36x、国寿0.35x、太保0.34x、太平0.28x、阳光0.26x。
　　财险标的PB估值：人保A 0.98x、财险0.97x、人保H 0.57x、众安0.51x、中国再保险0.39x。
　　本周动态：
　　（1）近日，据上海证券报，监管部门向人身险企下发《关于开展“快返型”产品排查整改的通知》（下称《通知》），直指部分公司通过“交3保6”类产品冲规模的长险短做行为。《通知》明确，各公司原则上不得新报备第3个保单年度末保单现金价值超已交保费的产品。
　　（2） 10月16日，据证券日报，中国保险行业协会印发《保险销售人员信用档案建设办法》，将于2027年1月1日起实施。
　　（3）新华保险发布公告，金融监管总局已核准黄耿先生担任本公司董事的任职资格。
　　（4）中国平安发布公告，本公司收到何建锋先生的辞职信函，其因工作变动辞去本公司第十三届董事会非执行董事、董事会战略与投资决策委员会委员职务。何建锋先生的辞任自2026年10月15日生效。
　　（5）中国人保发布公告，国家金融监督管理总局已核准谭炯先生担任本公司董事、董事长的任职资格。
　　投资建议：长期来看，虽然净投资收益率仍处下行通道，但负债成本优化对冲利差压力，“利差损”风险有望趋于收敛，资负联动管理能力预计持续提升，驱动PEV估值修复。财险方面，风险减量管理服务体系压降赔付率，行业严监管促进费用率优化，COR改善驱动ROE稳步抬升，推动PB上涨。当前推荐关注低估值+高股息的防御品种，如中国财险H+中国平安。
　　风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期