【市场观点】
　　行业表现：上周传媒（申万）指数整体跌1.38%，同期沪深300指数整体跌3.40%，板块相比沪深300指数跑赢2.01%，位列所有板块第6；恒生科技指数跌2.13%。
　　A股传媒：影视出版个股领涨。从个股看，涨幅情况：慈文传媒（53.45%）/果麦文化（42.97%）/新华文轩（34.58%）/新经典（21.18%）/新华传媒（20.99%）领涨。跌幅情况：三人行（-13.57%）/易点天下（-11.13%）/迅游科技（-10.98%）/世纪华通（-10.04%）/华智数媒（-8.9%）/领跌。
　　港股互联网：板块表现分化，模型与硬件个股回调。从个股看，涨幅情况：东方甄选（8.22%）/阅文集团（7.01%）/京东健康（6.87%）/金蝶国际（6.83%）/美团-W（5.87%）领涨。华虹宏力（-20.73%）/智谱（-19.25%）/联想集团（-14.56%）/MINIMAX-W（-14.51%）/ASMPT（-14.45%）领跌。
　　【投资建议】
　　AI：10月12日-10月18日模型调用量预计为168T tokens，周环比下滑2%。模型方面，Meta发布最新旗舰模型Muse Wonder/Wonder Full，强化编程能力、长程Agent任务交付与专业工作，并发布开源模型Muse Spark Open；Google扩大Gemini 4 Argon开放范围；DeepSeek将V4.1 Flash升级至1017版，在价格不变的同时提升Coding、Agent能力并缩短任务时长。应用方面，可灵视频模型Kling 4.0上线，阿里千问个人智能体“千问Go”开启邀测，腾讯Hy-Memory2.0打通跨工具记忆，AI应用由问答与单次生成走向持续协作和实际任务执行。商业化方面，Anthropic 26Q3单季营收168亿美元、环比增长45%，调整后口径实现盈利，但ARR增速放缓趋势引发市场担忧，估值或存在下移可能。后续关注全球模型ARR趋势、竞争格局变化、融资进展，以及应用端个人Agent、视频Agent与企业应用的运营数据及商业化进展。建议关注腾讯控股、阿里巴巴-W、快手-W、MiniMax、智谱、昆仑万维。
　　互联网：个人Agent有望成为新的AIC端应用范式。国内大厂中，阿里千问推出“千问Go!”，内嵌于千问App，目前开放测试申请，可帮助用户处理延误航班赔付、电商购物退款等多领域个人事务。此外腾讯“元宝助手”、字节“小豆”被报道在研。关注Meta Muse等头部个人Agent渗透率、留存与商业化趋势，以及国内大厂应用落地进展。生产力场景方面，阿里于双十一开始之际发布千问电商版（电商用户在千问付费用户中占比20%），关注B端Agent渗透与付费提升。模型侧，Kling4.010月15日全量上线，能力通过MCP/CLI进入更多创作场景，API将于近期开放，关注后续ARR变化。阿里巴巴或将发布Qwen4-27B与Qwen4-Max，其中Qwen4-27B有望继Qwen3.8-Omni-Flash后，进一步提升轻量化模型性能边界，助力端侧模型应用落地，降低个人Agent运行成本。Hy4 preview版本于8月28日发布，近期重点关注Hy4正式版进展。腾讯微信“绿泡泡小程序”定位“培养用户深度看剧习惯，为内容带来长期变现”，十一期间投放素材大幅增加、推出爆款AI短剧《影后芽芽》、并推出多项高吸引力激励政策，官方文档中提到绿泡泡时长约大盘的5x、留存约大盘2.5x，有望成为短剧业务新入口，关注后续运营数据及发行表现。融资方面，腾讯拟发行18亿美元+260亿元人民币票据，或将主要用于AI等资本开支。关注头部互联网平台MaaS收入与资本开支回报。配置上，看好Hy4+Workbuddy+个人Agent共同催化的腾讯控股，26Q3业绩有望超预期的美团-W，全栈AI布局、云业务收入及利润率持续提升的阿里巴巴-W；关注快手-W、汇量科技、心动公司、阅文集团。
　　游戏：AI+游戏平台与新内容形式在产业侧关注度提升。1）AI游戏平台：海外Astrocade宣布月活超过1000万，较4个月前翻倍增长，产品界面类似TikTok、Youtube，用户可以自然语言制作游戏，也可以刷短视频的形式游玩、分享UGC游戏。昆仑万维旗下GameWave下载量超过1000万，日活近50万。2）AI互动影游：腾讯火龙漫剧上线互动小游戏频道；网易天马平台推出“互动影视内容引入政策”，前21天可享100%分成；字节自研《不问凡尘》据VGI数据截至10月17日销量超过30万份。目前游戏板块仍处于估值低位，关注26Q3绩优公司、26Q4-27年产品周期弹性，以及AI游戏生成平台、AI影游互动等新内容形式带来差异化体验，推动板块估值修复。均衡配置角度，关注世纪华通、恺英网络、腾讯控股、网易-S；弹性角度，关注心动公司、完美世界、神州泰岳、顺网科技；红利角度，关注三七互娱、吉比特、巨人网络。
　　IP&泛娱乐：IP板块，10月16日，阅文集团举办2026年创作者大会，未来将深化“IP+AI”战略布局，围绕AI精品视频矩阵、OPC一站式平台、IP全链路运营展开。大会发布了阅文首批AI精品动画项目，并将DramaBuddy漫剧助手升级为OPC一站式平台。阅文公告修订与腾讯推广合作及广告合作框架协议上限，重点推荐阅文集团。10月16日，国家电影局、体育总局发布《关于开展“跟着电影去运动”行动推动电影与体育双向赋能的通知》，推出支持电影院设立体育主题展厅、开展