事项：近期AI影视持续大涨，我们从8月初就开始持续强推AI影视产业链，并且坚定看好芒果华策上影慈文等AI影视龙头公司，并写了6篇AI应用感思录讲述AI影视板块投资逻辑，但近期市场对于AI影视的投资框架和上涨逻辑仍然有质疑和困惑，我们认为可以参照2013年的手游行业，以互联网+的发展历史为鉴，也许会进一步理解AI影视的投资逻辑。
　　不同于算力硬件研究框架，手游和AI影视行业更适合于互联网行业的研究框架。我们知道，历史上，算力硬件的研究框架跟互联网和软件的研究框架截然不同，由于算力硬件特别是硬件产业链的公司，往往是先接到客户订单，然后进行采购材料生产，所以一般一开始就会按照量和价计算模式，同时结合各类成本和费用，相对来说，业绩的可预测性和盈利性比较强，但是互联网和软件特别是互联网行业的研究框架，跟上述硬件的研究框架非常不一样，很多时候发展是跳跃性的，0到1百甚至到1千,1万的发展时间可能都特别快，比如我们2013年看到的手游行业在A股大爆发，其实根据游戏工委的数据显示，2012年中国移动游戏的收入为32.4亿元，到2013年中国手游收入已经达到了112.4亿，同比2倍多的增速，而随后2013年到2017年，手游行业也是连续几年超高速增长，一直到现在2025年的2571亿元的市场规模，可谓是移动互联网行业里最耀眼的细分领域之一。而A股手游行业在2013年里很多个股的持续大涨，其实离不开这个行业大发展的背景，同时，我们研究发现，2013年的手游行业也是处在天时地利人和的环境之中，除了当时11年12年的智能机快速普及，以及4G的开始推行，给手游的硬件环境打下了良好基础，同时，我们可以看到，12年中国像《捕鱼达人》等休闲类单机游戏就已经开始大火，证明了轻度手游也可以变现和盈利，而在2013年随着爆款游戏《我叫MT》月流水破亿，则成为推动手游行业快速发展的拐点性事件，再后来微信推出手游，叠加A股很多公司收购手游公司，则一起推动了手游行业的渗透率快速提升和13年手游板块股价的大爆发，当然了，我们也看到在最初的2012年到2014年，也就是手游板块上涨最疯狂的时候，现在的手游龙头腾讯网易华通米哈游等还在蓄势和端游转手游的转型，随着这些龙头特别是腾讯2015年推出国民爆款级手游《王者荣耀》，从此手游行业迎来了游戏龙头的稳定持续上涨，行业格局也相对稳定。
　　重温2013年手游主升行情，AI影视有望复制。在回顾和分析了13年手游行业主升行情的历史背景后，我们再来看看现在的AI影视行业，跟当时的手游行业一样，也是处在天时地利人和的环境下，其中天时：类似于手游的发展离不开智能机和4G的普及，现在国内AI基础建设已经持续三年多，市场苦于没有看到爆款AI应用久已，在海外AI编程和AIAGENT大火开始持续贡献收入的时候，国内AI应用毫无疑问现在看就是AI影视的收入增速最快，TOKEN消耗量最多，同时更符合国人的消费习惯；其次地利：跟当时的手游相似，当时的手游行业经历了一波传统端游页游公司积极转型手游业务，以及很多互联网大厂都纷纷发力手游行业，手游行业吸引了无数的产业资本和人才投入，而现在无论是红果还是字节海外短剧平台PineDrama，以及腾讯推出绿泡泡，湖南卫视上线AI中长剧，以及各家影视公司积极转型拥抱AI影视，整个互联网大厂和影视产业链都在积极拥抱AI影视行业，跟当时的手游行业发展初期非常相似；最后人和：跟当时手游行业《我叫MT》《捕鱼达人》《愤怒的小鸟》等游戏吸引无数玩家一样，所有的AI应用发展，最核心的还是要有人愿意用喜欢用，而AI影视现在看比当时的手游行业更受欢迎，《万妖图录传》已经是超级爆款AI短剧，制作团队的盈利也是非常可观，而我们观察到身边的人也越来越多的开始看AI短剧，红果等数据一路飙升，我们相信未来随着AI视频工具的持续迭代升级以及各类影视产业链持续的进入，随着未来精品的AI中长剧和AI电影以及AI互动剧的出现，可能会吸引更多的用户甚至是全球用户喜爱和观看。
　　最后，我们再次强调，参照13年手游，和15年互联网金融，都是先行业爆发，后面经过洗礼后，行业龙头才会脱颖而出，随后进入盈利回报周期，跟我们现在熟悉的算力投资框架截然不同，但有一点，随着技术迭代和参与的制作方越来越多，AI影视未来出现AI中长剧和AI电影爆款并且盈利我们预计是大概率事件，从而吸引更多的产业方参与AI影视，到那个时候，预计对算力的需求也会大大增加，AI产业链就会进入到正循环。最后还是那句话，现在对于AI影视的怀疑质疑分歧都是正常的，但如果回顾历史，手游，互联网金融，直播电商，新能源车，甚至共享充电宝等，都经历过这个阶段，如今，手游行业市场规模已达2571亿元，并在全球保持领先，即便是2013年最乐观的分析师和产业从业者，也难以预见今天的规模。现在看，AI影视有望复制手游的发展之路。
　　投资建议：我们继续坚定看好AI影视产业链，我们强力看好平台，多模态工具，IP，影视公司，以及AI影视营销推广公司等，我们继续看好：芒果超媒，光线传媒，上海电影，华策影视，