本周（10月12日至10月16日）申万传媒指数下跌1.55%，同期上证指数下跌2.56%、恒生科技指数下跌2.13%。本周AI影视相关赛道内部表现分化，漫剧＞影视＞物理AI＞游戏＞营销，漫剧已成为本轮行情的龙头主线。漫剧板块慈文传媒（+53.45%）、果麦文化（+42.97%）、新华文轩（+34.58%）涨幅居前，德才股份、掌阅科技、慈文传媒、果麦文化、中文在线、欢瑞世纪等标的周交易额占市值比达79%–149%。行情核心驱动来自明确的产业催化——微信“绿泡泡短剧”Q4激励落地打破红果单一大买方格局，可灵4.0全量上线降低AI内容制作门槛，叠加字节PineDrama验证免费短剧模式出海逻辑。资金面上，我们认为，硬科技抱团松动释放的存量资金正沿“筹码轻＋催化明确”的AI应用下游轮动，本轮AI下游行情的持续性将强于9月。
　　操作策略上不建议追高，重点关注涨幅20%以下、交易额尚未明显放大、三季报基本面较好的低位标的，沿两条线索布局边际变化：1）漫剧边际变化低位新标的：首推永吉股份（2026年中报披露已部署AIGC内容与漫剧团队，2026年化漫剧产能目标超600部，当前股价与交易量均未明显启动、年初以来仍下跌5.33%）；2）蹲守下一轮主题——物理AI与互动影游：物理AI核心标的凡拓数创、风语筑、丝路视觉市场关注度提升、周交易额占市值比均超60%，整体涨幅相对偏低，具备配置价值。大厂侧对世界模型的投入或构成下一阶段催化，且与游戏场景搭建存在联动；互动影游方面，腾讯TDream开测支持游戏开发者一键创作互动影游，AI原生互动影游《不问凡尘》三周流水约800万元，具备爆款潜力，重点推荐宝通科技，关注德才股份（应用场景可向互动游戏扩展）、上海电影。
　　此外，建议关注：3）算力租赁端：高端算力供需紧张格局延续，大厂融资上强度、算力投入持续验证。重点关注行云科技、宏景科技、协创数据、杰创智能、粤港湾智算、蜂助手；4）云业务端：重点关注阿里云盈利兑现预期强化，我们认为27Q2公司云业务收入增速及利润率有望持续提升；5）模型端：智谱、MiniMax等独立基模标的已调整至估值低位，后续若Anthropic高定价发行落地、MiniMax A股辅导验收推进，反弹弹性值得关注；6）单α变化：持续提示单α变化的三人行，转型AI算力中心，收购中联数据进度可见，弹性值得关注；中国电影（12月引入《复仇者联盟5》，春节档《流浪地球3》）。
　　AI影视端：受到可灵4.0正式全量上线、微信“绿泡泡短剧”Q4激励活动正式落地及“红绿短剧大战”升温等催化，叠加传媒板块的影视、游戏等方向资金关注度明显提升，漫剧已成为本轮行情的龙头主线。重点关注：
　　1）AI影视龙头芒果超媒（率先打破制式，后续有望有更多具有爆款潜力产品上市）；2）AI电影博纳影业（《三星堆：未来往事》10月23日上映，首周票房为AI院线电影商业化首个关键验证样本）；3）AI影视工具及制作（漫剧产业链）：永吉股份、中文在线、掌阅科技、慈文传媒、欢瑞世纪、荣信文化、新华文轩、果麦文化、德才股份、兆驰股份；4）多模态模型：MiniMax（H3开源模式革新）、快手（可灵4.0全量上线）、阿里巴巴；5）特别提示算力租赁及“AI＋算力”标的：宏景科技、行云科技、协创数据、利通电子、顺网科技、三人行、平治信息、杰创智能。
　　1）微信“绿泡泡短剧”Q4激励正式落地，“红绿短剧大战”升温。自2026年10月16日起，微信开放平台联合微信营销推出“微短剧”小程序2026年第四季度激励活动（周期10月16日至12月31日），其中绿泡泡短剧联合发行剧目最高可享100%收入激励（90%现金分成+10%广告金配赠），“文娱-微短剧/互动微短剧”类目IAA小程序看剧时长优质者最高可享70%现金激励；内容端验证同步出现：AI短剧《影后芽芽》近期在微信生态走红，视频号单日播放量超3100万次、上线数日双端触达用户超千万，“视频号种草+小程序承接+社交关系链扩散”的微信短剧闭环初步成型，短剧制作方变现选择进一步拓宽。
　　2）海外市场方面，PineDrama上线约9个月累计下载量突破1亿次。字节旗下海外短剧应用PineDrama上线约9个月累计下载量突破1亿次、日活跃用户约700万，2026年9月单月下载量超1200万次，其中印尼、巴西合计贡献82%的累计下载量，并多次登顶当地应用商店总榜，红果“免费观看＋广告变现”模式在海外得到复刻验证，利好具备内容能力的出海公司。
　　3）快手可灵4.0正式全量上线，视频生成模型能力与商业化双兑现。10月15日晚，快手可灵AI宣布视频生成模型Kling 4.0正式全量上线，面向企业客户与开发者的API服务将于近期开放：支持4K/1080p的10-bit HDR格式输出及21:9超宽画幅，单次生成视频最长可达30秒并支持多次续拍延展至2分钟，单次输入最多10张图片、5段视频及7个主体组合使用，提示词上限提升至8000 tokens，并接入可灵MCP与CLI。
　　4）博纳影业《三星堆：未来往事》进入上映倒计时，AI院线电影商业化迎首个关键验证样本。该片定档10月23日（下周五）上映，为国内首部AI技术制作并获国家电