核心观点
　　周期研判：悲观情绪消化，业绩底线为锚。周内美国发布9月CPI同比上涨3.7%，核心CPI同比上涨2.6%，两项数据均高于市场预期。CPI环比上涨0.6%，为近5个月来最大涨幅，核心CPI环比上涨0.3%，同样超出预期。通胀压力从能源领域扩散至住房、医疗等核心分项，通胀黏性强于市场此前的判断。贵金属：尽管9月CPI超出预期，但市场反应相对钝化，或系市场对于加息路径的上限难再边际抬高。在油价高位粘性增强的背景下，短期贵金属商品端或仍将维持震荡筑底，但底线逐渐清晰，下跌空间或有限。工业金属：在金融属性交易阶段性筑底的背景下，当前大工业品种需求处于旺季，社会库存处于相对低位，供需仍有望提供强支撑，电网、半导体等领域的刚性需求有望继续挺价。能源金属：周内锂期现价格延续下探，市场需求预期担忧升温，10月锂价或延续震荡寻底。钴板块方面，中间品和钴盐的修复行情仍需静候下游集中补库及需求改善信号出现。
　　贵金属：悲观预期消化，黄金价格筑底中。周内美国发布9月CPI、核心CPI两项数据均高于市场预期。尽管如此，市场反应相对钝化，或系市场对于加息路径的上限难以再边际抬高。在油价高位粘性增强的背景下，短期贵金属商品端或仍将维持震荡筑底，但注意到周内市场开始对AI企业的高负债和高估值产生担忧，“AI挺经济”叙事弱化后，贵金属底线或愈发清晰，下跌空间或有限；建议关注10月议息决议。长期来看，高利率环境对美债压力未消，后续或依旧难有大幅实质升息的空间，黄金长期逻辑并未瓦解；在美国联邦政府债务风险仍存、美元地位面临挑战情境下，全球货币体系重构下黄金仍有持续表现机会。
　　工业金属：金融属性筑底，强现实或延续挺价。在金融属性交易阶段性弱化的背景下，铜锡等工业品供应端依旧紧张，在供需预期偏紧的情况下，低库存对价格支撑明显；且当前工业品种需求处于旺季，社会库存仍处低位，在基本面支撑下，下游刚性需求如电网等将放大价格修复弹性。
　　能源金属：弱预期叙事主导，钴锂承压下行。周内锂市持续交易后市供强需弱预期，消息面利空不断兑现，悲观叙事主导盘面，持续去化的仓单与产业库存未成定价核心。供给端，下跌行情下成本边际盐厂开工意愿降低，10月碳酸锂供给释放不及预期；而枧下窝复产进度较快，远端趋于宽松。需求端，市场计价四季度需求增长平缓，叠加中欧谈判出口限量、2027年4月出口退税额下调等消息，需求预期担忧升温。我们认为，盘面空头情绪压制短期或仍难解，10月锂价或延续震荡寻底。
　　投资建议与投资标的
　　核心观点：工业与贵金属：悲观情绪消化，业绩底线为锚。周内美国发布9月CPI、核心CPI两项数据均高于市场预期，市场提升对于10月加息的押注，但对整体加息路径的边际影响较弱，流动性预期或逐步筑底，但上方空间短期仍受限；工业金属在旺季需求支撑下有望放大价格修复弹性。
　　能源金属：短期来看，市场需求预期担忧升温，持续去化的仓单与产业库存未成定价核心，盘面空头情绪或将进一步对价格压制，10月锂价或延续震荡寻底。钴板块方面，中间品和钴盐的修复行情仍需静候下游集中补库及需求改善信号出现。
　　风险提示
　　下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储鹰派超预期等。