核心观点
　　周期研判：库存去化显著，盈利率小幅回升。本周（2026年10月12日-16日）钢铁下游假期后集中复工补库，钢材需求在螺纹钢去库带动下明显提升，库存去化显著，初步体现“金九银十”旺季特征，而由于当前钢厂盈利仍处低位，产量或难有明显放量，预计短期供给端仍将维持收缩态势。本周在下游需求边际回升、原料成本价格继续下行的情况下，钢厂盈利率水平小幅提高，短期钢厂盈利情况的维持或仍需观察终端补库动能的延续性。10月12日，世界钢铁协会发布2026-2027年短期钢铁需求预测报告，报告预计26年全球钢铁需求量与25年基本持平，27年或将恢复性增长1.7%，全球除中国外的需求量26年预计增长1.5%，27年预计加速增长4%。世界钢铁协会预测认为，25-26年企稳后，发达国家的工业活动将在27年出现大范围复苏。根据海关总署数据，26年1-9月中国钢材出口量累计值为8564.1万吨，累计同比下降2.6%，其中9月钢材出口量为1049.18万吨，环比上升3.4%，同比上升0.21%，钢材出口逐月环比边际向好，在海外工业活动逐步复苏的预期下，从中长期看钢铁外需或仍有增长空间。从成本端来看，10月16日国家发展改革委、国家能源局会同有关部门在山西太原召开加快煤矿复产增产保供工作推进会，山西省停产煤矿复产进度有望加快，焦煤供应压力或逐步减轻，成本端价格边际下行或继续释放钢铁企业利润。我们认为，从中长期来看，钢铁行业供需格局有望持续优化，在当前科技行业盘面处于震荡调整的状态时，处于低位的钢铁板块的整体中期投资价值仍然值得关注。
　　去库延续性有待观察，重视钢铁板块估值修复投资机会。供给：本周铁水日均产量为233.66万吨，周环比下降0.08%，螺纹钢产量为174万吨，周环比上涨2.13%；库存：本周库存合计环比下降4.43%；需求：本周钢材表观消费量合计上行，五大品种钢材表观消费量合计863万吨，环比上升21.67%，截止2026年10月16日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为89237吨，环比下降5.76%；成本与盈利：平均铁水成本（不含税）为2484元/吨，周环比下跌0.94%，本周钢企盈利率为8.23%，周环比上升1.30PCT；螺纹钢长流程成本周环比下跌0.24%，短流程成本周环比下跌0.18%；长流程螺纹钢毛利周环比上升2元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比持平；价格：本周普钢价格指数下跌0.24%。十一假期后下游终端补库拉动钢材需求，有望短期推动库存去化对钢价实现支撑。中期随着行业供需结构优化趋势，钢铁企业盈利仍有望修复，重视钢铁板块在传统经济估值修复区间的投资机会。
　　投资建议与投资标的
　　建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价具备提升预期、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入)；建议关注成本压降能力行业领先、具有资产注入预期的方大特钢(600507，买入)。
　　风险提示
　　宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险