10月第三周，假期后完整工作周，工业需求回补释放，高频投资实物工作量加速落地中。通胀方面，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.0%、-1.1%，节后食品价格继续回调。出口方面，本周港口周转率有所放缓，集运价格涨势扩大。投资方面，螺纹钢表观需求有所回升，社会库存去化，节后终端需求集中回补。地产方面，网签数据滞后，新房、二手房成交环比放量，但前者同比仍偏低，二手房同比走扩，新政效应一定程度显现。
　　对于债市而言，四季度结构性托底政策效果逐步释放，短期执行效果观察阶段，总量政策加码的概率下降。外部方面，节后港口集装箱吞吐量环比下降，运价因能源成本高位继续上行，9月进出口创年内新高，四季度进入淡季，关注出货节奏放缓斜率。国内方面，投资“赶进度”特征继续体现，但弹性和高度仍相对有限。9月PPI创年内新高、信用扩张与进出口节奏加快，暗示9月经济运行节奏加快，下周初公布9月经济数据或表现不弱，三季度增速有望实现4.5%左右。四季度基本面对债市扰动相对下降，短期聚焦央行行为、货币政策与宽松预期演绎。
　　通胀高频：食品跌幅加深。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.0%、-1.1%，节后食品价格继续回调。
　　进出口高频：出口节奏放缓。本周CCFI指数环比+0.5%，SCFI指数环比+0.4%，运价指数继续走高。10月5日-10月11日港口完成集装箱、货物吞吐量环比-5.1%、-2.9%，同比+10.9%、+4.8%，港口周转放缓。
　　工业高频：节后工业需求回补
　　（1）动力煤：港口煤炭价格涨幅扩大。秦皇岛港动力末煤（Q5500）环比+2.1%，伴随国际油价高位，煤炭涨幅继续扩大。节后工业产业陆续恢复，冬储备煤预期升温，沿海电厂日耗温和修复，但煤价处于高位，加之电厂库存整体充足，下游采购仍以长协刚需为主。
　　（2）螺纹钢：螺纹价格止跌回涨。现货价格环比+0.1%，节前当周环比0.2%。节后终端需求集中回补，螺纹钢表需明显回升，社库有所去化。
　　（3）沥青：石油沥青装置开工率升至23.1%、环比微升但同比仍处低位。出货量环比改善但受制于终端刚需疲弱、北方施工收尾，需求增量有限。
　　投资相关：地产成交热度攀升
　　1、水泥：水泥价格涨幅维持在+0.1%左右。截至10月9日当周，全国水泥发运率42.1%、环比-0.2pct，高于2024-2025年同期，投资继续发力。
　　2、地产：（1）网签数据滞后，新房成交环比放量。本周（10月10日-10月16日）30城新房成交面积环比+105.8%（前周-50.6%），但单周同比-26.1%，维持同期低位波动。（2）二手房成交景气修复，同比增幅扩大。17城二手房成交面积环比+216.1%、同比+7.9%，回到节前同比增幅水平。
　　消费：出行热度升温
　　1、乘用车：10月1-11日，全国乘用车市场零售45.9万辆，同比去年10月同期下降24%，较上月同期增长7%。
　　2、油价高位上涨，再次突破100美元/桶。布伦特原油、WTI原油价格环比上周五（10月9日）分别+4.9%、+10.4%至109.9美元、101.4美元。美伊局势不确性仍存、极端天气影响石油生产等，提振油价冲高。
　　风险提示：政策推进节奏存在不确定性。